财通证券-新型烟草行业周观察：多品牌布局一次性小烟市场，Vuse市占持续提升-220604

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周关注点：1）一次性小烟快速增长，多品牌纷纷布局。

近日，包括思摩尔国际、吉迩科技在内的诸多厂家推出了一次性陶瓷解决方案，补齐产品矩阵，加速布局一次性电子烟市场。

受益于一次性小烟的高性价比、易操作、还原真烟等优势，叠加美国市场此前尚未明确监管一次性小烟，其在美渗透率快速提升，市占率由20年1月份的5.1%提升至21年12月份的20.2%。

据EcigIntelligence统计，美国市场一次性电子烟品类由2019Q1的不足100种提升至2021Q2的近2000种，增长近20倍。

2）Vuse在美份额持续提升，领先Juul品牌2pct。

根据尼尔森零售数据，截至5月21日的四周便利店数据显示，RJReynoldsVaporCo.产品Vuse占据了35.1%的市场份额，而Juul为33.1%。

在截至4月23日的四周内，Vuse在美份额为34.8%，Juul为34.4%。

Juul受自身产品和营销方式与FDA政策不符的影响，市场份额呈现下滑趋势，Vuse凭借陶瓷芯产品近年来营收快速提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列仍在审核当中，通过后Vuse市占率有望进一步提升。

板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅3.62%，分别跑赢沪深300指数、中证500指数1.42pct、0.6pct。

个股方面，本周亿纬锂能、润都股份、思摩尔国际分别上涨14.21%、11.46%、10.56%；集友股份、雾芯科技、中烟香港分别下跌10.17%、7.39%、2.11%。

投资建议：伴随国内电子烟零售牌照规划陆续公布、生产牌照陆续受理，国内电子烟监管有序开展，预计电子交易平台将于6月15日正式上线测试，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。

监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。