信达证券-流动性与机构行为周度跟踪 ：跨月后资金面仍显宽松，存单利率上行但非银需求仍强-220605

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货币市场：受跨月因素影响，本周周中资金利率有所回升，而跨月结束后资金面仍延续宽松态势。

本周共有400亿逆回购到期，央行每日开展100亿元7D逆回购。

跨月影响下，本周资金利率有所回升，但月末当天隔夜资金利率仍处于1.7%下方，机构资金平稳跨月；进入6月资金面延续宽松，但受跨节因素影响周四隔夜利率环比略有回升，R001收至1.48%。

跨月结束后质押回购成交规模快速回升，并于周四再度升至近6万亿水平，正回购余额也回升至接近跨月前；尽管临近跨月时银行融出持续下滑，使资金缺口指数有所回升，但月末峰值仍处偏低水平，甚至低于4月跨月同期，而在跨月结束后银行融出再度大幅增加，资金缺口指数再次降至低位。

下周公开市场到期、政府债缴款净融资规模较小，对资金面影响有限；尽管周一为上旬缴准，但考虑月初资金需求相对较小，预计资金面仍将延续宽松态势。

存单市场：本周Shibor利率转为小幅上行，1Y期Shibor利率持平上周于2.32%。

1年期股份行存单发行利率较上周上行3.0BP至2.32%，AAA级同业存单二级利率上行4.0BP至2.33%。

本周同业存单到期规模大幅下滑，但存单发行规模仍然较少，当周存单继续小规模净偿还。

分银行类型来看，发行规模降幅较大的主要是股份行、城商行，净融资分布上除国有行外其余均为净偿还；1Y期存单发行占比大幅提升。

城商行存单发行成功率大幅下滑，城商行-股份行1Y存单发行利差明显走扩。

本周存单供需相对强弱指数先降后升，截至6月2日较上周五小幅上行0.5pct至32.1%，当前仍处于需求相对偏强区间。

票据利率：周初票据利率进一步回升，但在跨月前后维持震荡，整体仍在偏低位置。

债券基金久期跟踪：本周中长期纯债基金久期中位数震荡上升至2.58，已高于2019年以来中性水平；离散指数仍在上行，显示市场分歧仍然有所扩大，但幅度相对上周有所收窄。

现券二级交易跟踪：本周非银机构在二级市场上净买入债券规模大幅缩减，主要是证券公司净卖出债券规模大幅增加，同时基金公司转为净卖出债券所致，此外，其余非银机构净买入债券规模均有所回落。

而在利率债期限分布方面，非银机构对长久期利率债偏好普遍下滑。

银行端，农商行、国有行转为净买入债券，城商行净卖出债券规模明显下滑，股份行净卖出债券规模仍小幅增加。