中信证券-煤炭行业周观点：煤价高位向好，板块行情或继续展开-220605

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短期煤价有望全面小涨，海外能源价格也继续上涨，有望对国内煤价形成支撑。

我们看好复工复产下，短期需求的恢复，以及稳增长及地产政策效果对中期煤炭需求的提振。

预计后续市场对行业全年景气的预期或继续抬升。

建议增配低估值个股。

▍上周板块大幅跑输指数，期货价格全面上涨。

上周（截至6月2日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为-2.75%，跑输沪深300指数4.96pcts。

当周表现居前的5只股票分别为淮河能源（+3.28%）、冀中能源（+1.90%）、华阳股份（+0.24%）、永泰能源（+0.00%）、金能科技（-0.19%）。

上周动力煤期货主力ZC2209报879元/吨（较前周+0.96%），焦煤期货主力JM2209报收2813元/吨（较前周+9.93%），焦炭期货主力J2209报收3669.0元/吨（较前周+9.47%）。

▍港口动力煤价小涨，库存继续上升，双焦价格趋稳。

上周秦港5500大卡动力煤市场价1280元/吨（环比+0.79%）。

京唐港焦煤（山西产）现货价格为3050元/吨，二级冶金焦（唐山产）现货价格为3055元/吨(环比持平)。

上周秦港铁路调入量平均为55万吨（环比+5.77%），日均吞吐量49万吨，秦港锚地船舶数平均为50艘（环比-9.09%），秦港库存515万吨（环比+8.88%）。

北方三港口煤炭库存合计为1105万吨（环比+4.64%）。

沿海八省电厂日耗环比+2.44%，库存环比+1.43%。

全国钢铁高炉开工率环比持平。

上周鄂尔多斯公路日均销量为117.44万吨（环比-11.89%），主要是月底煤管票紧缺所致。

▍短期行业基本面跟踪：动力煤价旺季或继续小涨，“双焦”价格或企稳反弹。

内蒙、陕西等地煤管票月初相对充裕，供给恢复，市场呈现供需两旺，夏季用煤旺季逐步到来，大部分产煤依然保证长协供应，非电力行业市场煤供应偏紧，价格高位小涨。

港口端，动力煤报价较前周微幅上涨，但成交量仍处于低位，在港口库存增加的状况下，市场参与者观望情绪仍在。

我们预计，随着6月份电厂进入夏季补库阶段，非电煤供应或进一步紧张，市场价格或继续上涨。

焦炭价格连续调降后，利润缩水也导致部分焦炭供给收缩，在焦炭价格调整过后，部分钢厂也有意愿适当小幅增加焦炭库存，加之贸易商预期转暖，预计焦炭价格有望进入企稳反弹阶段。

焦煤方面，自蒙古国的焦煤进口或受疫情影响再度放缓，或影响国内焦煤供给，加之国内复工复产节奏加快，下游钢材销售有好转迹象，焦煤价格也有望出现企稳反弹。

▍风险因素：经济增速放缓；供给集中释放压制煤价；局部疫情影响超预期等。

▍投资策略：需求预期回暖+海外能源价格上涨，有望继续催化板块行情。

市场对行业需求的预期正在好转，随着局部疫情缓和，预计能源消费及煤炭需求还有新一轮脉冲改善；稳增长、地产放松等政策预期预计也有望推动行业中期需求预期。

短期海外煤炭等能源价格继续上涨，对国内价格预期形成有效支撑。

虽然有保供增产的政策推进，但目前可预期的增量较为有限，行业依然呈现供给偏紧格局。

我们建议可积极增配低估值公司：兰花科创、潞安环能、山西焦煤、兖矿能源、电投能源、华阳股份。