中信期货-黑色金属策略周报：需求预期修复，黑色震荡反弹-220605

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黑色板块：需求回升预期延续，板块高位运行全国进入复工复产阶段，需求回升预期持续，价格偏强运行。

炉料涨幅领先，虚拟利润继续收缩。

成材端，上海、北京有序复工复产，需求回补预期较强，钢厂利润有所修复，短期减产驱动不显著。

需求方面，全国复工复产，全国处于静态管控的城市数量显著减少，需求或将延续回升。

供给方面，钢厂利润有所修复，受需求回补预期影响，钢厂减产意愿较低。

物流逐渐恢复，钢厂库存向社库和终端转移，钢厂库存压力开始缓解。

短期预期延续钢价高位运行，后期关注复工复产的现实需求的回暖情况。

炉料震荡走强。

铁矿海外发运出现回升，但澳洲遇降雨，巴西出现港口检修，整体发运小幅回落；非主流发运方面维持高位，地缘因素对铁矿发运影响相对有限；内矿供给稳步提升，6月铁矿供应环比仍有增量。

铁水产量在终端需求转好预期下继续走高，钢厂现实生产积极，港口库存延续去化。

短期铁矿基本面较强，仍有冲高可能，中期宽松格局难改。

煤焦端，焦炭现货偏稳运行，伴随期价反弹，现货市场情绪趋于好转；近期铁水产量持续增长，焦炭刚性需求强度较大，但钢厂利润低位运行，原料需求以按需采购为主；焦煤方面：国内煤矿正常生产，焦煤供应平稳，进口端，蒙煤关口出现疫情，甘其毛都口岸人员实行“只进不出”管控措施，口岸所有外调运煤车辆三天之内停止运输；钢厂焦炭库存偏低，对焦炭采购积极性好转，短期双焦走势跟随钢材需求及铁水产量变化对原料的影响，预计短期内震荡运行。

整体而言，当前板块的核心在于疫情影响解除后，需求恢复的强预期延续性以及现实需求的恢复效率。

短期疫情在全国逐步得到有效控制，5月PMI数据显示经济仍有强韧性，政策继续支持需求好转；产业方面，成材产量维持高位，但生产利润偏低，高成本钢厂已出现一定减产。

国内外宏观短暂出现企稳，风险偏好重新上升，乐观预期修复。

短期板块或维持高位运行，但进一步上涨空间有限。