宏源期货-宏源聚酯周报-210720

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主要观点-MEG供应：截至7月16日，国内乙二醇整体开工负荷在63.81（+1.54）%，其中煤制乙二醇开工负荷在40.18（+0.04）%。

乙二醇煤化工装置负荷经历周期性低点后，随着检修装置的重启，带动乙二醇装置整体负荷提升，乙二醇国内装置负荷进入缓慢回升路径此外，从目前公布检修计划看，传统装置检修多集中在8月份之后以及四季度，对于9月合约前检修损失量较小。

（利空）库存：港口库存方面，截止7月15日EG周度港库录得54.8万吨，-5.86万吨。

EG交易所仓单1(0）张。

上周EG一改累库局面，实现较大幅度去库，本周看在聚酯刚需支撑下EG仍能够维持去库，但随着到港以及内盘开工的回升，预计本周EG去库幅度收缩，预计去库量在2万吨左右（利多）。

进口：5月EG进口量为68.15万吨，环比减少4.5万吨；6月进口量预估在77-80万吨之间；本周EG到港16.68（+2）万吨。

本周进口回归至15万吨左右，对港口造成冲击。

（利空）成本：除乙烯法利润回归至历年均值外，MTO和煤制装置利润均处于历年均值水平以下，但整体仍在修复的过程当中，其中煤制已经回归至盈亏平衡线以上。

（中性偏多）小结：总体看，EG库存绝对值处于低位，且当周有较大幅度去库，加上低仓单、高持仓，市场对于远月旺季背景下的EG缺货预期较强，同时EG整体利润差，在油价下挫背景下EG表现相对抗跌，此外7月EG新增产能稳定投入市场，煤化工装置供应成逐步回归态势，中期EG国内供应预期增长，但短期仍不高；进口量方面，EG到港增至16.68万吨，对于港口库存仍有冲击。

总体看，短期EG压力并不大，去库+利润差+煤价强给与其较强上涨驱动，但EG盘面应是油制定价，而非当前表现的煤制定价，后期随着供应回升风险也会积聚，单边追多变得不稳妥，可适当做9-1正套或待回落再入场做多，关注5200支撑情况。