西部证券-美团~W-3690.HK-1Q22业绩点评：餐饮单均盈利继续提升，新业务亏损环比收窄-220604

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事件：1Q22美团营收463亿元，同比+25.0%。

Non-GAAP归母净利润-36亿元，利润率同比+2.8pct，亏损同比缩窄3亿元。

订单量及客单价提升促进外卖业务营收与经营利润增长。

1Q22餐饮外卖业务营收242亿元，同比+17.4%，经营利润16亿元，同比+41.3%，经营利润率为6.5%，同比+1.1pct。

1Q22日均交易笔数为34亿，同比+15.8%。

外卖单量的增长主要来自于一、二月订单量的增长。

此外，因就地过年影响，1Q22外卖高客单价订单占比提升，从而1Q22平均客单价提升。

到店、酒店及旅游业务受三月疫情情影响增速放缓。

1Q22到店及酒旅业务营收76亿元，同比+15.8%，经营利润35亿元，同比+26.4%，营业利润率为45.6%，同比+3.9pct。

1Q22酒店间夜量受疫情影响同比下降个位数百分比，高星酒店间夜量占比达到17.4%，创历史新高。

新业务受益于商品零售业务成本控制，亏损率收窄。

1Q22新业务及其他营收145亿元，同比+47%，营收增长主要来自于商品零售业务的扩张。

经营亏损90亿元，亏损率同比从81.6%收窄到62.3%，主要受益于商品零售业务的成本控制及经营杠杆的改善。

盈利预测及投资建议：美团面对疫情具有较强组织与行动能力，未来随着疫情缓解及宏观经济的修复，需求逐渐释放，各项业务有望恢复经营。

我们预计2022/23/24年，公司营收2173/2875/3657亿元，同比+21%/+32%/+27%；归母净利润（NoN-IFRS）-81/82/250亿元。

维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复风险；宏观经济风险；政策监管风险；新业务亏损扩大风险；行业竞争加剧风险；人力成本上升风险。