中银国际-微博~SW-9898.HK-短期受外部影响较大,有待广告需求逐步恢复-220602

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微博公告22Q1业绩,22Q1总营收4.85亿美元,同比增长6%,按去年同期汇率同比增长3%。 GAAP归母净亏损6752万美元(vs.21Q1净利润4982万美元);non-GAAP归母净利润1.33亿美元,同比增长1.67%。 支撑评级的要点活跃用户仍保持增长,加强社交和热点内容运营。 22Q1微博用户数据在高基数上仍保持增长,月活数达到5.82亿,同比增长9.8%,环比增长1.6%;日活数达到2.52亿,用户粘性稳定在43%。 Q1公司针对春晚和冬奥等热点事件做了多方位的运营和合作,包括春晚实况讨论,运动员入驻互动、直播等,极大拉动了用户活跃度。 3月底,视频号开通数量超过3000万,更加注重基于社交关注的分发,同时在兴趣流投放和发掘热点内容。 Q1广告收入好于预期,VAS收入下滑。 22Q1公司广告收入4.27亿美元,同比增长9.5%,占收入比例88%;其中来自阿里巴巴广告收入2593万美元,同比下滑22%,除阿里外广告收入4.01元,同比增长12.5%。 增值服务收入5750万美元,同比下降17%,主要因为会员和直播收入的减少。 减少低ROI渠道投放,提升获客效率。 22Q1公司毛利率78.9%,同比下滑4个ppts,主要由于NBA版权费用的分摊、部分费用免征的结束等。 销售费用率同比下降6ppts;研发和管理费用率均增加约1ppt。 2022年公司将重点提升获客ROI,减少非核心产品营销投放,高效增强用户粘性。 Q2品牌广告受疫情影响较大,有待逐渐恢复。 Q2国内疫情形式严峻、各地防疫措施加强,品牌广告因投放链路较长,受到的负面影响大于信息流广告,且恢复较慢。 6月上海逐步恢复常态、各地消费刺激措施频出,广告需求一旦恢复,微博仍然能够凭借全媒体平台的优势和庞大且稳定的用户群体,在获取预算份额上具备强劲的竞争力。 垂直行业来看,游戏投放较稳健,FMGG/奢侈品/汽车复苏预期较快,线下消费恢复较慢。 估值Q2外部因素对公司广告收入产生了较大影响,但我们预计下半年随宏观环境好转,将逐步恢复;同时考虑Q2美元兑人民币汇率的影响,我们下调对公司的盈利预测,2022/23/24年non-GAAP净利润预计为6.14/7.27/8.33亿美元。 维持增持评级。 评级面临的主要风险广告主投放需求降低;行业监管超预期;竞争加剧;用户流量下滑。