华西证券-美国经济分析与展望：向常态回归，衰退概率小-220603

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●美国经济从疫情下的高波动状态向疫后常态回归：服务消费、产能投资持续改善；但伴随政策退出、利率中枢上移，商品消费和住宅投资有所回落。

●美国经济增速会逐步放缓，但衰退概率不大：预计上半年GDP同比3.5%附近，下半年回落至2.5%附近。

●美国通胀见顶（3月）后会有所回落，但节奏将较为缓慢：1）“通胀-工资”互相助推现象明显；2）俄乌战争带来大宗商品供给冲击；3）后疫情时代，旅游航空等服务需求回升，带动油价及服务价格上行；3）大国政策分化下，部分刺激政策推升大宗商品需求，带动价格上行。

●财政迈入收缩、整固；加息缩表抗通胀，四季度后可能有变化。

●风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。