中信期货-资产配置策略月报：延续复苏逻辑，情绪底部接近-220602

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5月经济环比修复，供应复苏快于需求修复节奏。

稳增长政策短期重心在保市场主体保就业，中期抓手在消费和基建，长期锚定房地产企稳。

展望6月，复工复产节奏进一步提速，经济修复逻辑延续。

政策底部已出，经济底部确认，情绪底部接近。

参考过去稳增长阶段的宏观背景和资产表现，结合当前的底部信号和经济修复预期，我们预计未来1-2个季度权益市场大概率出现一定程度反弹。

不过，以目前经济形势和需求的弹性看，我们对本轮反弹的空间持谨慎态度，反弹的持续性还有待观察本轮经济修复强度。

具体而言，（1）顺延通胀剪刀差策略，消费和金融具有比较优势。

关注汽车家电、食品饮料、消费者服务。

（2）周期板块，煤炭、农林牧渔持续关注。

（3）估值和利润修复，关注电力设备新能源、电力及公用事业、机械、电子。

10年期国债利率短期延续低位震荡,下半年中枢或缓慢上移。

需要注意的是，短期经济仍弱，配合财政，外部制约减弱，不排除货币政策空间留有进一步打开的余地。

商品方面，国内关注疫情后恢复情况，下游消费重启，库存低的品种弹性更高，海外通胀和经济见顶，整体判断工业品进入牛市尾声。

相较而言，农产品相对强势，关注玉米、生猪、白糖。

风险点：地缘冲突；货币政策大幅收紧；宽信用不及预期；疫情超预期。