中诚信国际-高收益债策略周报：财政部加快财政支出和专项债使用进度，高收益债净价指数小幅下跌-220529

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈上行走势，5月27日指数点位为137.82，涨幅为0.156%。

财政部召开稳住经济大盘工作会议，提出加快财政支出和专项债使用进度，稳增长目标下基建发力，承接专项债项目的城投平台融资环境可能出现改善，建议投资者保持关注：5月30日，财政部召开全国财政支持稳住经济大盘工作会议，提出要加快财政支出进度，扩大专项债使用范围，今年新增专项债在6月底前基本发行完毕、力争8月底前基本使用完毕，尽快形成实物工作量，稳增长目标下基建发力，承接专项债项目的城投平台融资环境可能出现改善，建议投资者保持关注。

五家使用信用保护工具发债的示范房企参加上交所交流会，旨在进一步提振投资者信心，目前政策引导效果有限，房地产行业高收益债指数持续下行，建议投资者关注房地产行业基本面企稳后的投资机会：5月27日，龙湖、碧桂园、美的置业、旭辉和新城控股5家民营房企参加上交所交流会，旨在进一步提振投资者信心，目前来看政策引导效果有限，高收益债房地产行业指数持续下行，碧桂园、旭辉、新城控股仍有少量折价成交，受疫情影响、居民收入预期转弱、金融机构风险规避等因素影响，销售和融资端出现明显修复仍需时间，建议投资者关注房地产行业基本面企稳后的投资机会。

一级市场：发行规模有所回升，高成长债配套信用风险缓释凭证助力民企融资发行情况：上周已出结果的高收益债券共计13笔，发行总额67.70亿元，高收益债发行规模有所回升，但较前期仍处于低位；加权发行利率为6.71%，较前值上行13BP；加权信用利差为447.82BP，较前值下行11.98BP。

二级市场：净价指数小幅下跌，尾部成交延续缩量运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动、小幅下行走势。

1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，贵州、云南涨幅居前；产业债重点行业净价指数表现分化，综合、批发和零售业涨幅相对较高，房地产表现不佳。

成交情况：上周，高收益债成交总额为637.02亿元，与前值基本持平，占二级市场狭义信用债成交总额的8.66%，较前值增加0.32个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债国有主体成交活跃度上升，投机型高收益债成交延续缩量；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比20.58%，较前值减少1.33个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“21福建阳光SCP002”未按时兑付本息。

三环集团有限公司、广东长青(集团)股份有限公司主体及债项评级下调。

广东豪美新材股份有限公司、山东晨鸣纸业集团股份有限公司被列入评级观察名单。