华泰期货-棉花周报：郑棉持续走强，短期追涨谨慎-210718

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郑棉持续走强短期追涨谨慎本周郑棉在降准利好下持续上行，央行降低金融机构存款准备金0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，郑棉逼近17000元/吨关口，结算均价为16674元/吨，较前周上涨283元/吨，涨幅1.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16747元/吨，较前周上涨323元/吨。

外盘棉花基本面方面，7月份USDA将2021/22年度全球棉花产量上调11万吨，其中美国上调17万吨，将2021/22年度全球棉花消费上调13万吨，其中印度上调11万吨，2021/22年度全球棉花期末库存下调34万吨，其中印度下调30万吨，中国下调22万吨。

7月份2020/21年度全球棉花产销差相比上个月下降了27.2万吨，降幅也是今年1月份以来最大值。

对于2021/22年度，相比上个月，虽然美棉产量调增带动全球棉花产量上调，但是受益于巴基斯坦棉花产量下调和印度棉花消费上调，全球棉花期末库存仍有明显下降。

相比本年度虽然全球棉花产量有所增长，但是受益于消费表现仍旧强劲，全球棉花期末库存继续下降，全球棉花库销比进一步走低，利多中长期全球棉价。

国内棉花方面，近期新疆棉花长势较好，当前进入花铃期，棉花长势较好。

现货市场多数棉企报价随期价走高，纺织企业采购继续以刚需为主，储备棉成交依旧火热，本周储备棉挂牌量4.77万吨，7月5日至7月16日累计成交总量95524.846吨，成交率100%。

2011-2013年手摘棉资源轮出使储备棉的竞争力增强。

2011-2013年度不仅南疆，北疆也有一定的手摘棉加工入储（南疆手摘棉入储的比例较高，机采棉并不多），而手摘棉具有纤维长度好、断裂比强度高的特点，最关键的是：一手摘棉入储时落回潮低，降等降级要低于机采棉。

棉价、棉纱快速上涨后，下游面料内销订单放缓，外销面料订单较之前有起色。

策略层面看，我们认为阶段棉花作为后周期消费品整体仍有较好表现，宏观波动中棉花被资金多配是大概率，美棉种植面积缩小，后期美棉低库销比对行情仍有较强支撑，中期继续看多为主，但短期来看上涨幅度较大，继续向上寻求突破或面临一定阻力，可能存在的滑准税配额发放或成潜在利空。

追涨需要谨慎。

短期中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。