华泰期货-油脂油料周报：油粕延续上涨趋势-210719

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称，2021年6月份NOPA会员企业的大豆压榨量为414.8万吨（1.524亿蒲），低于市场预期的1.595亿蒲，环比降低6.79%，同比降低8.88%，创近2年来月度最低水平，因为国内大豆供应紧张，大豆价格上涨，部分压榨厂停机检修。

美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至7月8日的一周,美国大豆净出口销售31.25万吨，其中2020/21年度2.17万吨，2021/22年度29.08万吨，均符合市场预期。

当周出口装船量为19.77万吨，此前一周为22.12万吨。

迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售6192.6万吨，远高于上年度同期的4608.71万吨，已完成年度出口预估值的100.24%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存120万吨，环比增加2万吨；上周菜粕库存3.1万吨，环比减少0.3万吨。

进口利润方面，巴西大豆近月船期cnf价格624美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-150元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m09-20，华南菜粕现货基差rm09+0。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存93万吨，环比持平；上周菜油库存27万吨，环比减少0.8万吨；上周棕榈油库存40万吨，环比减少2万吨。

现货成交方面，华南24度+900，华北一级豆油现货基差y09+540，华东四级菜油现货基差oi09+220。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。

而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。

因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

东南亚棕榈油产区也同样面临产量恢复不及预期，库存水平保持低位的供需紧张状态，支撑整体国际油脂价格。

策略：粕类：单边谨慎看多油脂：单边谨慎看多风险：粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值。