上海证券-房地产行业克而瑞百强房企销售数据点评：5月疫情影响销售复苏，百强房企销售持续下行-220602

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主要观点百强房企销售持续下行。

1-5月，TOP100房企实现操盘金额2.32万亿，同比减少52.26%；实现操盘面积1.6亿平方米，同比减少52.96%；实现全口径销售金额2.64万亿，同比减少52.66%，实现全口径销售面积1.77亿平方米，同比减少53.36%。

单5月，TOP100房企实现操盘金额4546.2亿元，同比减少59.38%，环比增加5.57%；实现操盘面积3511.1万平方米，同比减少55.55%，环比增加25.42%；实现全口径销售金额5192.2亿元，同比减少59.86%，环比增加5.45%；实现全口径销售面积3833.3万平方米，同比减少56.73%，环比增加20.27%。

TOP10房企销售降幅小于其他梯队房企。

1-5月，TOP10房企全口径销售金额累计同比下滑48.04%，降幅低于TOP5（-48.48%）、TOP20（-50.44%）、TOP50（-52.7%），各梯队房企销售金额降幅均较上月有所扩大。

TOP10房企全口径销售面积累计同比下滑49.74%，累计同比降幅低于TOP5（-50.43%）、TOP20（-51.39%）、TOP50（-52.58%），TOP20和TOP50房企销售面积降幅均较上月有所扩大，TOP5和TOP10房企销售面积降幅均较上月有所缩小。

操盘金额累计同比下滑较小分别是仁恒置地（-12.01%）、越秀地产（-13.52%）、华润置地（-20.16%）；操盘面积万达集团、保利发展累计同比分别增长160.80%、3.79%；全口径销售金额累计同比下滑较小是越秀地产（-15.61%）、远洋集团（-27.46%）首开股份（-30.49%）；权益金额累计同比下滑较小分别是越秀地产（-13.52%）、滨江集团（-18.48%）、远洋集团（-27.54%）；全口径销售面积万达集团、保利发展累计同比分别增长119.22%、3.72%。

投资建议1-5月百强房企销售持续下行，各地纷纷放松调控政策。

伴随各地销售和土拍政策陆续放松，前期杠杆较低的国央企将率先受益，行业格局面临重塑，建议关注相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等；（2）市场压力增大之下代建市场需求逐步打开，相关标的：绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。

风险提示房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期。