中信证券-ESG周度跟踪报告：汇丰银行CSR报告解读，关注融资碳排放，适度前瞻，引领前沿标准-220601

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国内ESG市场周度聚焦：环境监管持续趋严，央企2023年有望实现ESG报告披露全覆盖。

2022年5月9日至5月14日期间，共8份ESG相关政策文件发布，其中国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出力争2023年实现央企ESG报告披露全覆盖。

本阶段新发3个ESG公募基金和2个ESG银行理财产品，ESG基金无超额收益，ESG主题基金平均收益为-1.74%，低碳及绿色发展概念基金为-1.86%。

基于中信证券ESG评价体系，本阶段共7家上市公司发生10次环境处罚事件，27家上市公司公示了股权激励预案。

银行业ESG信息披露与评价结果观察：信息披露完备，评价结果一致性较高，ESG投资有效性初现。

从披露现状来看，国内CSR报告整体披露比例较低，为30%，但银行业已实现100%披露覆盖率。

从ESG评价结果来看，各机构间评分结果一致性较高，多家全国性银行均获得多个评级机构较高的评分，且评分结果的投资有效性已初步显现。

在2016-2021年区间内，不仅评分较高区间的公司在PB估值水平与区间收益率上具备一定的比较优势，且时间序列上ESG评分的大幅变动对估值与收益率也有一定影响。

从行业性披露标准来看，SASB标准对商业银行重点强调了数据安全、普惠金融、ESG在信用分析中的应用、商业道德与系统性风险管理5类指标。

西学东渐：汇丰银行CSR报告解读，报告关注融资碳排放，适度前瞻，引领前沿标准。

我们在对汇丰银行CSR报告内容进行精炼的基础上，明确了ESG各部分披露的核心内容，并提出了6条值得关注和学习的特征，从规范性上看：1、ESG信息披露在年报中单列一节。

2、报告中将过去的工作成果，以多维数据组成新的数据包与附注文件，方便定量分析与定性总结。

3、报告参照了TCFD、SASB、WEF多个ESG信息披露标准。

从重点内容角度：4、汇丰银行更深入精细的对其范畴3的碳排放进行计算，并单独发布了《融资排放计算方法》，创新引领行业碳排放计算标准。

5、在明确的碳减排目标下，披露了相对详细可行的实现路径。

6、基于充分的情境分析，对气候风险进行详细描述并给出应对策略。

他山之石：借鉴国际龙头企业范式，基于国情特色本土化改进。

基于国内CSR报告现状，我们从平衡性、可靠性、规范性、量化可比性与行业关键指标出发构建了CSR报告评价体系，更清晰对比和评价企业ESG信息披露质量。

我们选择了平安银行、工商银行、招商银行、宁波银行4家银行进行对比分析，共得到5点值得关注的要点：1、国内银行业整体ESG信息披露规范性已较高。

2、国内银行对普惠金融的推进更加深入细致。

3、目前国内银行对碳排放和气候议题重视程度仍低于海外。

4、国内银行将社会责任与自身业务深度结合。

5、国内披露的前瞻性相对较差。

6、缺乏对于关键负面事件的披露。

7、国内银行披露中适当的“本土化”指标替换。

中信证券行业特色ESG评价体系：从披露标准透视评价体系优化路径。

基于对CSR报告的解读与对比分析，我们对银行业的评价体系提出了几点思考：适当引入三方客观数据，关注银行业核心负面指标；关注CSR报告质量评测；重点关注员工待遇、普惠金融、绿色金融、数据安全等实质性指标，构建更科学的指标权重体系；议题下指标的本土化改进。

风险因素：ESG基金规模增速放缓；ESG信息披露监管政策推动不达预期。