天风证券-健民集团-600976-2022年新股权激励出台，看好全年业绩增长-220601

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事件：2022年6月1日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），本次激励计划拟授予的限制性股票数量369600股，占公司总股本的0.24%，涉及的股票来源为公司回购专用证券账户的股份余额。

本次激励计划拟授予的激励对象共计6人，包括公司董事长、总裁、部分副总裁、董事会秘书及核心技术人员，授予价格为20.58元/股。

本次激励计划授予的限制股票解除限售考核年度为2022-2023年，公司层面业绩考核目标为以2021年归母净利润32473.68万元为基数，2022-2023年归母净利润增长分别不低于10%/21%。

点评2021年激励计划目标超额完成，2022年新激励彰显公司发展信心公司于2021年首次实施限制性股票激励计划，公司层面业绩考核指标为2021-2023年分别在2020年考核净利润（指扣除健民大鹏投资收益后的归母净利润）的基础上增长不低于20%、44%、78%。

2021年公司实现考核净利润2.12亿元，同比增长302%，实际已超过此前设定的2023年业绩考核指标。

新激励计划出台有望持续提高公司核心管理团队积极性和创造力，反映公司内生业务成长性和盈利能力，彰显公司发展信心。

核心品种趋于稳定，第二梯队产品有望贡献新增量，看好全年业绩增长2022Q1公司核心品种龙牡壮骨颗粒销售趋于稳定，其中60袋龙牡价格总体稳定，销售依然保持较快增长；针对30袋龙牡，公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护，B端及C端价格都有所恢复，渠道库存趋于良性。

同时2022Q1公司第二梯队产品便通胶囊同比销售增长44%，其中OTC渠道便通胶囊于2021年上市，2022Q1环比增速实现翻倍，该品种OTC渠道覆盖率较低，市场空间较大，有望贡献新增量，看好公司全年业绩增长。

盈利预测与评级本次激励计划设定的业绩目标为以2021年归母净利润为基数，2022-2023年归母净利润增长分别不低于10%/21%，业绩考核目标较为保守，考虑到国内散发疫情对于公司核心产品的影响，2022-2024年归母净利润预测由4.30/5.36/6.47亿元下调至4.02/4.97/5.99亿元，维持“买入”评级。

风险提示：政策变动风险，产品集中风险，公司产品价格下降的风险，原辅材料价格波动风险，研发风险。