民生证券-电力及公用事业行业《“十四五”可再生能源发展规划》点评：开发与消纳并重，推动绿色低碳转型-220601

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事件概述：6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。

开发：风光为主，多元化开发。

《规划》提出“2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右。

“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%“。

为实现发展规划，一方面，以风光大基地建设为主导，坚持集中与分布式开发并举，陆上新能源基地与海上风电集群并行，推进风电与光伏发电开发。

另一方面，着重布局金沙江、雅砻江、雅鲁藏布江等流域大型水电站，探索推进生物质能、地热能、海洋能等新能源多元化开发。

水风光等可再生能源全面大规模开发，确保了绿电的成长持续性，实现可再生资源对传统资源的替代和保护，长期目标致力于实现电力结构清洁低碳转型。

消纳：电网主导，多措施消纳。

《规划》提出：“2025年，全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右，可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右。

”2021年全国最低可再生能源电力总量消纳责任权重完成值为29.4%，全国最低可再生能源电力非水消纳责任权重实际完成值为13.7%。

若实现“十四五”规划目标，全国最低可再生能源电力总量消纳责任权重和非水消纳责任权重需要分别提高3.6pct、4.3pct。

提高新能源的消纳，新型电力系统建设是关键，强化新型电网建设，通过电网在新型电力系统中的平台和枢纽作用，外送消纳与因地制宜就地消纳并举，解决可再生能源消纳问题。

同时加快建设可再生能源存储调节设施，水电、火电因其运行上网的稳定性，适合与风、光联合开发、运营，打造水风光、火风光一体化综合能源基地，促进可再生能源的消纳。

新能源制氢、可再生能源多元直接利用则进一步探索可再生能源的盈利模式。

发展：政策驱动转向市场驱动。

《规划》提出“深化可再生能源行业“放管服”改革”、“完善可再生能源市场化发展机制”、“构建可再生能源参与市场交易机制”、“建立健全绿色能源消费机制，完善绿色电力证书机制”。

可再生能源发展正处在平价上网的拐点阶段，《规划》提出的市场驱动转型，有望简化可再生能源投资、管理程序，降低对政策财政补贴依赖程度，探索市场化盈利模式，进一步刺激可再生能源开发投资。

投资建议：《规划》的成文日期在去年10月21日，主要内容基本延续前期各项相关政策。

从政策脉络来看，大规模开发可再生能源，推动能源低碳转型的方向不变。

推荐绿电板块的三峡能源，以及“水电+绿电”的长江电力、“核电+绿电”的中国核电、“火电+绿电”的申能股份，谨慎推荐龙源电力、华能水电、国投电力。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；地方财政压力；政策推进滞后。