太平洋证券-天铁股份-300587-新能源子公司拟逐步扩至5万吨锂盐，公司业务百花齐放-210720

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事件：近日公司审议通过了《关于全资子公司拟与安徽合肥庐江高新技术产业开发区龙桥化工园建设管理办公室签署<投资协议书>的议案》，同意公司之全资子公司江苏昌吉利新能源科技有限公司与安徽合肥庐江高新技术产业开发区龙桥化工园建设管理办公室签署《投资协议书》，项目总投资约10亿元。

点评：新能源子公司拟10亿进行锂化物扩产，未来有望贡献50亿产值，助力公司增厚业绩，提升估值。

公司全资子公司昌吉利拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50000吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目，项目总投资约10亿元，主要来自自有资金及银行贷款，新建综合办公楼、生产车间以及公辅设施等，形成年产无水氯化锂30000吨、电池级碳酸锂10000吨、电池级氢氧化锂10000吨、氯代正丁烷10000吨、氯代仲丁烷2000吨、正丁基锂2600吨、仲丁基锂400吨、甲基锂400吨、硅醚烷基锂400吨、高效耐热改性树脂8000吨生产能力。

项目计划于2021年11月30日前开工建设，2023年5月31日建成投产，项目全部建成达产后预计可实现年产值约50亿元人民币，2020年锂化物仅贡献收入1.67亿，扩产后该板块将实现30倍扩张。

“碳中和”背景下，新能源发展长期高景气前景确定，昌吉利此举有望进一步提升自身综合竞争力，巩固细分龙头地位。

该项目有望得到地方政府大力支持，为保障项目顺利建设投产奠定良好基础。

1）庐江高新技术产业开发区给予昌吉利一定额度的产业发展奖励资金，由昌吉利按照产业发展奖励资金有关规定用于产品研发和规模化生产，2024年1月1日至2026年12月31日期间，奖励标准比照昌吉利公司所缴纳增值税和企业所得税庐江县所得财力的100%，2027年1月1日至2028年12月31日期间，奖励标准比照昌吉利公司所缴纳增值税和企业所得税庐江县所得财力的50%；2）庐江高新技术产业开发区为支持项目建设，在项目区附近统一规划生活配套用地约16亩，用于建设乙方管理和技术人员公寓住房；3）在项目建设过程中，对涉及到庐江县及下属相关部门的各种地方行政性规费，按照庐江县相关政策给予最大减免。

同时，公司也将积极争取国家、安徽省、合肥市、庐江县各项有关促进民营经济发展、鼓励企业投融资、鼓励企业技术创新、管理创新、节能减排等各类优惠政策的享受。

公司轨交减振、新能源、建筑减隔震同时发力，综合价值凸显。

公司是轨交减振降噪领域龙头公司，发改委拟于京津冀、长三角、大湾区新建1万公里市域城际，下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。

轨交减振降噪需求旺盛，公司作为细分领域龙头，主业经营有望延续高增长，同时公司拓宽业务领域，一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，另一方面布局建筑减隔震（可转债中有7200套在建产能），受益于《建设工程抗震管理条例》（“512”国常会已过草案），享受建筑减隔震扩容红利，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。

投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98亿，EPS分别为0.60/0.92/1.38元，对应PE分别为23.24/15.24/10.20倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。

风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期，轨交建设进度不及预期，基建资金面收紧。