安信证券-计算机行业：人民日报再评科学仪器创新，基础工具链投资价值显现-220601

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■人民日报再发文，重申国产科学仪器重要性5月30日，人民日报刊发《大力提升科研仪器自主创新能力（创新谈）》，再次论述了科研仪器研发的重要性。

文章强调，工欲善其事，必先利其器，中外科技发展历史表明，科学仪器是科学研究不可或缺的工具和手段，是推动科技创新的重要支撑。

同时，文章也指出，由于我国自主研发科研仪器的历史较短，相关基础比较薄弱，许多高端科研仪器领域依赖进口的局面还没有改变。

要尽快补上这块短板，一方面需要持续稳定的经费支持，同时也要在应用和产业化方面给予一定的政策扶持。

值得注意的是，人民日报近年来一直都在强调国产科学仪器的重要性，自2018年以来，已累计发文接近10篇。

■“卡脖子”技术向产业链上游延伸，基础工具链投资价值显现从2021年初的两会到年中的两院院士大会，从政治局730会议到年底的中央经济工作会议，国家高层始终反复强调科技自立自强，加快解决“卡脖子”问题，发展专精特新企业。

我们认为国产化过去经历了两轮的浪潮，第一轮是以PC整机、服务器以及相关的软硬件为主的信创浪潮；第二轮是以半导体为主的芯片、核心器件相关的国产化浪潮。

当前，第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮正在开启。

其中，软件相关的基础工具链包括了CAD、CAE、EDA等，而测量仪器侧属于软硬件系统相关的基础工具链。

我们认为，当前市场已对基础工具链中的软件部分有了充分认知，而电子测量仪器等相关软硬件系统的投资价值正在显现。

■全球千亿市场空间，国产替代是主旋律，向高端突破是第一要务1）从需求端来看，根据弗若斯特沙利文预测，2020-2025年全球电子测量仪器行业市场规模将以4.7%的CAGR增长172.38亿美元，国内电子测量仪器市场规模将以6.2%的CAGR增长至64.81亿美元。

得益于以基础工具链软硬件为主的国产化3.0浪潮开启，众多国产测量仪器厂商有望长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。

2）从供给端来看，考虑到需求端对国产电子测量仪器的高景气度，我们认为供给能力的提升才是电子测量仪器公司后续发展的核心抓手，而供给能力则主要取决于此类公司产品向中高端化迭代的进展。

一方面，进入中高端市场后，国产厂商可触达的空间将被进一步打开，且中高端产品毛利率更高更重要的是，中高端市场由于技术壁垒高，一旦突破竞争格局更加稳定，，以普源精电2018年推出的首款2GHz示波器MSO8000系列为例，随着其占收入比重的提升，对公司示波器业务整体毛利率产生了显著的提振作用。

■建议关注标的普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维■风险提示：1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。