华安证券-同道猎聘-6100.HK-22Q1点评：产品服务迭代完善，年轻化持续推进-220601

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主要观点：事件：公司发布2022Q1财报，报告期内，同道猎聘实现营业收入6.49亿元（yoy+24%），毛利5.2亿元（yoy+24.6%），净利润1320万元（yoy+344.5%），一季度业绩表现符合市场预期。

依赖营销手段和全面的服务，C端用户稳定增长2022Q1，公司个人用户流量稳定增长并创历史新高。

截至2022年3月31日止的三个月内，公司为个人用户提供人才发展服务所赚取的收益为96.8百万元，同比+24.6%，注册个人用户数为76.9百万名，同比+16.8%。

艰难的环境下，市场对于专业的人力资源服务的要求更高，公司通过持续推进年轻化的策略，增加中高端人才库的年轻人才，为公司创造增长潜力，品牌产品的用户覆盖和影响力有望持续扩大；同时积极协助政府推动就业相关的措施的落地，履行社会责任。

围绕“平台+SaaS+服务”战略，产品、服务升级，B端增长稳健2022Q1，公司为企业用户提供人才获取服务及其他人力资源服务所得收益为551.4百万元，同比+23.9%。

验证企业用户数为104.55万名，同比+28.9%。

公司于2021Q4升级了猎聘企业版，既有效满足基本招聘需求，也有效解决企业集团在招聘过程中遇到的管理和协作困境。

一季度公司仍然通过迭代新产品和推出新服务的方式持续向企业赋能。

预计未来随着招聘行业线上化率的提升、产品矩阵不断丰富及客户留存率提升，公司将继续巩固中高端招聘领域的优势，提高技术壁垒。

人才发展战略不断完善，其他人力资源服务全方位布局2022Q1，公司通过人才网络和AI技术，不断积累数据洞察力，通过深入了解用户需求，为求职者制定个性化推荐，提高匹配准确性和用户粘性，交叉销售多门相关课程，延长用户生命价值和在线时长。

同时公司建立全方位产品布局，迎合不同需要。

针对灵活用工市场调整业务方向，差异化模型提供变化支撑；通过线上调研服务深入渗透SaaS业务，促进业务的健康可持续发展；为企业雇员提供培训课程，灵活应对疫情影响。

投资建议面对挑战，公司组织运营能力得到验证，并积极助力“稳就业”。

我们预计公司2022-2024年营收分别为30.9亿、38.7亿及48.4亿元（前值33亿、41亿及52亿元），年化增速分别为17%、25%、25%。

Non-GAAP经营利润分别为5.12亿、6.78亿及9.01亿元（前值5.18亿、6.93亿及9.28亿元）。

我们看好公司在中高端招聘领域的长期壁垒与在灵活用工及课程培训等综合布局，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济低迷；企业用人需求不达预期；招聘线上化进程不及预期；数据安全风险；疫情反复带来的风险。