美尔雅期货-棉花期权月报：棉价大幅下挫，平值IV重心下移-220601

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标的分析：5月郑棉主力呈大幅下挫走势，月度下跌1115，跌幅超过5%，收盘价为20655元/吨，盘中最高触及22035元/吨，最低触及20060元/吨，刷新近半年的低位。

月末，由于国内疫情好转，上海全面解封加之近期国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施，全国各地陆续公布稳经济实施细则，市场消极情绪有所改善，5月31日郑棉主连价格大幅回升，日涨幅1.92%，收盘价为20655元/吨。

国内现货价格大幅下探，跌幅较前周明显扩大，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。

新疆新花长势良好，叠加近期郑棉大幅下跌，轧花厂较快销售步伐，低价资源出现且成交不佳。

下游纯棉纱价格小幅下跌，虽然棉纺织企业库存处于低位，但购买能力有限，以刚需采购为主，需求订单不佳，纺企通过降低开机率来缓解当前生产与经营的困难，部分工厂端午节存减停产计划，预计短期纺企开机负荷持续下降，加之棉纱库存高位运行，6月棉纱价格或将下跌。

综合来看，近期美棉价格回落，棉花现货价格持续下降，叠加国内需求端依旧偏弱和美联储再次加息预期偏强，棉花价格将进一步承压。

预计郑棉将继续维持横盘震荡运行。

后续需关注下游需求端的变化、美国主产区天气变化和6月美联储加息政策。

期权策略：棉花期权平值IV重心下移，CF207合约期权平值IV最新值17.82%，较前值17.00%略有增加，预计郑棉将继续维持横盘震荡运行。

趋势策略建议在棉价回调时才采用熊市看跌期权价差策略。