美尔雅期货-PVC月报：短期暂无明显驱动，静待需求实际改善-220531

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供给端：5月电石先涨后跌，PVC开工下降。

5月上旬电石亏损及在产PVC开工提升，电石阶段性供应不足。

下半月PVC检修增多，电石开工提升供需关系逐渐转变，短期电石区域性差异依旧存在。

5月PVC新增检修企业较多，开工回落但供应端未见明显收紧。

需求端：5月需求恢复不及预期。

5月国内需求暂没有明显改善，部分下游采购积极性偏低，出口市场转淡，后期国内需求改善力度存在一定不确定性，虽然华东上海等地逐步放开，但预计现实端实际改善仍需一段时间。

库存端：去库速度放缓。

5月终端需求恢复不及预期使得去库速度较往年有所减缓。

随着上海等地疫情好转，中游去库速度有望提升。

基差端：基差缩小，盘面小幅贴水。

5月期货下行在月底反弹，现货下跌幅度整体大于期货，基差小幅缩小，但整体在合理区间内，盘面处于小幅贴水状态。

重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：国际原油、国内煤炭兰炭价格变化。

策略：5月前期PVC在需求弱势下持续回调，月底盘面在上海及周边等地复工的需求恢复预期下出现一定反弹，但真正的反转或仍需等到现实端的实际明显改善。

短期PVC下方空间有限，筑底为主，上行边际还得看需求驱动，可尝试轻仓多或观望等需求实际好转。