华安期货-2022年6月黑色金属市场展望：宏观预期牵引，现实需求失重-220530

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要点提示：1.现实需求疲弱压制钢价，铁水产量上行助推矿价。

2.钢厂利润极度压缩，成材价格短期筑底，需求定调后市方向。

3.铁水增产空间有限，铁矿石回调压力增大。

4.低估值下成材的多配逻辑依然取决于经济回补式增长在宏观面的必要性和紧迫性，钢材需求或淡季不淡。

5.然而旺季消费的压缩释放已被证伪，部分下游用钢需求永久性退出，宏观预期的兑现力度在现实需求失重下将面临更多约束。

6.在此基础上，成材的高库存与弱需求或进一步恶化供需结构，钢厂利润或通过成本端的负反馈进行修复。