国信期货-铁合金季报：看多锰硅，看空硅铁-220529

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（以下内容从国信期货《铁合金季报：看多锰硅 看空硅铁》研报附件原文摘录）
　　2022年5月铁合金价格震荡有所回落。其中硅铁回落幅度较大，期现货跌幅近千元，锰硅回落幅度较小，基差总体震荡。 　　从宏观面来看，基础货币增速仍然为正，央行降准降息，shibor月度走势回落，代表货币面偏松；政策面稳经济保就业，财政政策亦趋于宽松。国际方面，美联储加息，国际合金价格回落。伴随国内疫情好转，各地终端需求受到的影响或趋于缓和。 　　从产业链的供给来看，铁合金供给持续大幅上升，硅铁利润丰厚，锰硅利润不佳。2022年4月硅铁继续增产，突破历史同期新高，锰硅产量受到利润影响有所下降。根据上海钢联的数据，硅铁4月产量达历史新高，为54.8万吨；锰硅产量90.6万吨，环比略有减少。5月后中国铁合金工业协会锰系专业委员会号召参会锰系会员限产，预计5月锰硅产量继续下降。 　　从产业链的需求来看，钢材产量同比减少，出口环比热度也有所下降。硅铁的金属镁需求较好，导致75A价格明显强于75C，但钢材需求同比减少，出口热度下降。锰硅需求环比回升但同比回落。国家统计局最新公布的数据显示，2022年1-4月我国粗钢产量为33614.6万吨，同比下降10.3%。 　　展望6月，硅铁供给绝对值偏高，供需过剩明显；锰硅限产导致市场从过剩转为短缺。硅铁仍然保有高利润，锰硅则因为亏损出现减产。因此，我们相对看空硅铁，看多锰硅。由于宏观政策面转暖，我们建议逢低做多锰硅；或多锰硅空硅铁套利为主。