中信期货-玻璃／纯碱策略周报：现实弱需求延续，库存持续累积-220529

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（以下内容从中信期货《玻璃/纯碱策略周报：现实弱需求延续，库存持续累积》研报附件原文摘录）
　　主要逻辑： 　　1、供给方面：产出相对稳定，存冷修可能。政策严控新增产，玻璃产能利用率已经达到历史高位水平。现货价格不断下跌后，利润不断下滑，部分厂家临近亏损叠加库存高企，复产产线不断延后，超期服役的生产线较多，警惕需求进一步恶化引起集中冷修。 　　2、需求方面：地产销售尚未企稳，房企资金制约玻璃消费。受房企资金紧张的影响，玻璃需求恢复缓慢，下游深加工厂按需提货，订单天数14.7天左右，环比上升2天。近期地产政策再度放松，多家房企陆续开展债券融资，房企融资利率较去年同期有所下降，个别房企中期票据发行利率甚至降至2.88%。。 　　3、库存方面：现实需求偏弱而供应高企，库存持续累积。，本周企业总库存7461.24万重箱，环比上涨2.14%。 　　4、利润方面：原料涨价库存高企，利润承压。一方面原料纯碱价格不断上升，挤压利润。另一方面，玻璃需求偏弱，库存高企，价格承压，不断侵蚀利润。当前现货利润已接近天然气成本线附近。 　　5、总体来看：现货价格已经跌到较低水平，地产需求不及预期，玻璃累库，利润下滑。政策方面，五年期LPR下调，地方城市地产政策有进一步放松的趋势。疫情或已见到拐点，真实需求等待检验。短期内，市场受到现实基本面偏弱压制，真实需求逻辑占据主流，盘面价格低位震荡。中长期关注6月后疫情解除和地产销售是否修复。 　　操作建议：区间操作。 　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）