国联期货-PTA月报：PX价格大幅走高，长丝继续累库-220531

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供需分析l4-5月份，PTA呈现供需双弱格局，4月份PTA生产装置意外检修较多，开工率下行，一度跌破70%。

5月份计划检修的装置较多，开工情况较4月份有所好转，但跟往年同期相比依然明显偏低。

由于长丝库存持续增加，生产利润情况下滑，4月份聚酯开工率持续下滑，5月份，聚酯开工率相对于4月底仅小幅回升，持续处于低位水平。

成本端俄乌武装冲突发生后，国际原油价格在半个月时间内大幅上涨，随后持续高位振荡。

今年，原油价格并未创出历史新高，近期美国和英国的成品油价格却明显创出历史新高。

在美国成品油价格非常高的情况下，MX和PX调油需求增加，美国PX价格明显高于亚洲，且价差持续扩大，韩日PX资源出口至美国，提振了亚洲PX价格。

PX和石脑油的价差创2020年的新高。

展望PTA供需双弱，供应端减量更为显著，PTA供应压力不大。

下游长丝持续累库，暂未对PTA价格形成负反馈。

PTA开工率不会长期维持在低位水平，预计6月份将继续环比回升。

5月份PX生产利润明显上升，创2020年以来新高，需警惕昙花一现。

5月份底PTA产业链企业复工复产，开工率回升，6月份将延续复工的主基调。

风险因素：原油价格反复剧烈波动；复工复产不及预期。