华福证券-市场情绪指标专题（二）：顶部和底部信号，期权看跌看涨比（PCR）-220531

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指标构建：在客观性、逻辑自洽性、可回溯性和盈利性原则的基础上，我们采用看跌期权与看涨期权持仓量之比（PCR）作为衡量市场对标的走势看法的指标，来提示标的顶部和底部。

回溯检验结果表明，PCR在提示顶部和底部的准确率和覆盖率方面均表现良好，尤其对中期顶部提示效果更佳。

考虑到顶部指标的稀缺性、反转信号高盈亏比的特点，PCR指标值得投资者关注。

回溯检验结果：沪深300股指期权PCR能较好提示沪深300的阶段性顶部和底部。

在准确率方面，PCR指标在2022年两次预测了阶段性底部；在2021年顶部准确率为100%，而且两次均为历史性大顶。

在覆盖率方面，沪深300指数2019年12月23日以来的中期顶部期权PCR指标覆盖率为80%；市场大顶覆盖率为100%。

上证50ETF期权PCR能较好提示上证50的阶段性顶部和底部，而且近几年越来越有效。

PCR指标对2022年两个重要的中期底部（3月15日和4月26日）均有提示。

2019-2021年上证50ETF期权PCR在阶段性顶部信号提示方面表现良好，三次市场大顶时均有提示；在阶段性底部信号提示方面表现良好，三次市场大底时均有提示。

2016-2018年上证50ETF期权PCR也较好地提示了阶段性顶部和底部。

初步结论：期权看跌看涨比（PCR）在提示顶部和底部的准确率和覆盖率方面表现良好，对中期顶部提示效果更佳。

考虑到顶部指标的稀缺性，反转信号高盈亏比的特点，PCR指标值得投资者关注。

风险提示：量化指标和相关观点基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险。