德邦证券-微观流动性跟踪：有人见好就收，有人蠢蠢欲动-220531

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投资要点：微观流动性整体：资金供给筑底，资金需求在反弹中逐步恢复。

本期资金供需缺口收窄。

4月底以来市场持续反弹，5月上半月反弹初期，以ETF为代表的4月下旬大举买入的资金部分撤出，同时市场底部股权融资与产业资本资金需求大幅减少；但下半月反弹具备一定空间后，资金供给情绪有所回暖，资金需求同样逐步恢复。

偏股型公募新发：连续11周低于70亿份。

本期偏股型公募新发份额为74.75亿份，相较于上期45.67亿份变化63.68%，虽有上升，但绝对水平进入筑底期。

新发水平已连续11周低于70亿份，上一次出现类似情况在2018年8月底，当时新发水平连续14周低于70亿份。

北向资金：维持边际平衡，持续流入银行，偏好上游。

北向资金3月大幅净流出后至今仍维持边际平衡态势。

本期行业方向仍偏好年内净流入较多的银行以及上游行业。

两融资金：参与度见底走平。

两融交易热度在4月见底后走平，两融交易额占全A成交额比例来到7.39%。

本期双周两融净买入为45.83亿元，相较于上期77.61亿元，小幅回落，市场显著回调后两融资金持续小幅净流入。

股票型ETF：5月反弹经历净赎回到净申购。

在5月市场反弹的过程中，ETF资金先迎来第一波抄底资金的减仓，而最近一周已由净赎回转向净申购。

股权融资：市场底部规模迅速缩水后的恢复期。

市场大幅回调后股权融资节奏放缓，而后市场反弹过程中逐步恢复。

产业资本：重回净减持，但规模偏低。

5月反弹后，产业资本重回净减持节奏，但由于市场仍相对处于底部区间，整体净减持规模仍偏低。

限售解禁：当前解禁水平较低。

未来两周解禁市值预计为931亿元，主要集中于交运、电力设备、食饮、医药、电子。

南向资金：连续8周净流入。

本期南向资金净流入为182亿元，相比于上期211亿元小幅减少-14%，已连续8周保持净流入态势。

2022YTD净流入已近1300亿，在港股市场前期回调幅度较大的背景下，资金持续增加配置。

风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。