银河证券-建筑行业：建筑PMI持续提升，基建投资有望回升-211201

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建筑业PMI环比持续提升。

11月建筑业PMI为59.1%，环比上升2.2pct；建筑业新签订单指数为54.2%，环比上升1.9pct，建筑业生产和市场需求加快扩张。

从行业情况看，土建工程建筑业商务活动指数和新签订单指数分别为60.5%和56.5%，环比上升5.4pct和0.5pct，表明随着专项债加速发行以及部分“十四五”规划重大项目落地，基础设施建设进度有所较快。

专项债发行节奏加快，明年基建投资有望回升。

2021年下半年专项债发行明显提速，7、8、9和10月份新增专项债分别为3403亿、4884亿、5231亿和5411亿元，但基建投资并未出现反弹，预计是和新冠疫情、部分地区洪涝灾害和地方政府换届等因素有关。

2021年11月国务院常务会议指出，加快今年剩余额度发行，做好资金拨付和支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。

明年在净出口增长空间有限以及房地产投资下行的背景下，基建投资作为稳增长的抓手作用凸显，预计明年基建投资有望回升。

双碳目标下装配式建筑迎机遇。

2021年11月国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出到2025年，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。

到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。

在建筑行业推广绿色低碳建材和绿色建造方式，加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅。

行业集中度提升，业绩和估值有望持续回升。

八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。

建筑行业集中度有望持续提升。

建筑指数PE为9.09倍，10年历史分位点为8.77%，安全边际高。

建议关注基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。

推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)等。

建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。