中信建投期货-【斗粕苍穹】信息空窗期交易及拉尼娜气候和延迟种植对美豆单产的影响-220529

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市场正形成了关于重视现实的交易模式，正如从印尼解禁出口预期后从11200上涨到12100的P2209，又如在4050止跌的M2209，跟预期的宽松相比，现实的紧缺更被市场关注。

在夏季担忧彻底解除之前，趋势性看空都显得过于左侧。

而多头在天气翻牌之前往新高突破又显得不合时宜。

市场正形成一种短暂的交易风格：在消息空窗期，相对价值的交易或产业链利润的重新分配展开。

这主要体现为美豆/美玉米价差的修复和美豆压榨利润的去化，体现成空玉米-多大豆和多大豆-空油粕的套利组合。

在笔者的经验里，这种套利类交易的展开有倾向转化为见顶信号，但仍然有待观察。

本文还将讨论拉尼娜气候和延迟种植对大豆单产的影响。

这将是二十年来第一次出现连续三年的拉尼娜国际长期预测模型暗示，今年可能会连续第三次出现拉尼娜现象。

连续两年出现拉尼娜现象并不罕见，但已经足以让巴西出现100多年以来的最严峻干旱，那连续三年拉尼娜事件会发生什么。

这样的潘多拉式的天气变局已经展开，而我们对蝴蝶效应的后续演变很可能一无所知。

过去两年，太平洋一直处于拉尼娜阶段。

第一次发生在2020年8月下旬至2021年4月。

随后是当前的拉尼娜现象，它始于2021年8月，目前仍在进行中。

根据气候预测中心(CPC/IRI)5月12日发布的官方概率厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)展望，拉尼娜现象有望持续到北半球夏季(2022年7月至9月有59%的可能性)，也有可能持续到南半球夏季(2022年12月至2023年2月有57%的可能性)。

如果发生，这将是二十年来第一次出现连续三年的拉尼娜。