方正证券-龙蟠科技-603906-铁锂业务单吨净利大超预期，员工持股平台增资常州锂源绑定利益-210721

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事件：公司发布对控股子公司常州锂源的增资公告。

金坛泓远和南京超利两个员工持股平台拟对常州锂源进行增资，在增资后分别持有9.80%和1.96%的股权，常州锂源注册资本变为3.57亿。

点评：1.铁锂业务单吨净利大超预期（1）7.20日披露21年6月铁锂业务财务情况，收入1.31亿，净利0.20亿，预计单吨净利6500元+，若考虑所得税费用和递延所得税费用为正（6月为负），预计回冲后净利0.18亿+，吨净利仍有6000元+，大超预期；（2）常州新增年产能6月已经释放，预计年底常州新产能、遂宁一期有望继续释放，年底名义产能突破8万吨，铁锂产能的释放将增厚22年公司利润。

2.进一步员工持股锁定利益（1）新引入金坛泓远和南京超利入股常州锂源，对应估值不变，常州锂源注册资本从3.15亿增至3.57亿，股权结构变为龙蟠科技64.71%、常州优贝利9.8%、贝特瑞8.82%、南京金贝利4.9%、金坛泓远9.8%、南京超利1.96%；（2）金坛泓远增资3500万对应9.8%的股权，为常州锂源磷酸铁锂团队的持股平台，22名核心人员均参股核心绑定，南京超利增资700万对应1.96%股权，为龙蟠科技为管理层设立的持股平台；（3）高管团队再次增资0.42亿，对常州锂源合计股权占比达26.46%，利益绑定，凸显对锂电业务未来发展的强烈看好。

盈利预测：预计21/22年的归母净利3.8/7.0亿元，对应PE为51/28倍，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争激烈；产能释放不及预期;市场需求不及预期。