国金证券-凯盛新材-301069-依托氯化亚砜产业链，构筑高端新材料平台-220530

《国金证券-凯盛新材-301069-依托氯化亚砜产业链，构筑高端新材料平台-220530（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-凯盛新材-301069-依托氯化亚砜产业链，构筑高端新材料平台-220530（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司以氯化亚砜起家，不断丰富产品矩阵。

凯盛新材精细化工中间体氯化亚砜起家，之后逐渐研发以氯化亚砜为原料合成的各种下游产品，包括芳纶聚合单体、对硝基苯甲酰氯和氯醚，进一步延伸到下游高分子材料聚醚酮酮（PEKK），从而构成立体产业链结构。

新型锂盐扩产带动氯化亚砜需求增长。

氯化亚砜应用在医药、农药、食品添加剂、染料、锂电池等领域。

氯化亚砜是新型锂盐LiFSI的核心原材料之一，目前LiFSI的应用以添加剂的形式为主，随着价格的逐步下降，我们认为LiFSI在高镍趋势下有望加速其应用。

我们预计2025年LIFSI需求有望达到6.6-9.3万吨，届时LiFSI对于氯化亚砜潜需求将达到11.2-15.8万吨。

2021年氯化亚砜对应全球需求量约60万吨，中国消费量约33万吨，我们预计到2025年全球氯化亚砜的潜在需求量可达到82.1-86.7万吨。

公司是氯化亚砜龙头企业，目前拥有产能15万吨，在技术工艺、产能利用率和规模优势远高于同行竞争对手。

公司是芳纶单体龙头，并延伸产业链，发展高性能新材料PEKK。

公司芳纶单体产品主要为（间/对）苯二甲酰氯，是高性能材料芳纶的核心原材料。

公司目前拥有产能2.1万吨，2022年下半年扩产至3.1万吨，公司自配原材料氯化亚砜，且凭借高纯度的优质产品和稳定供货能力，产品供应全球知名客户。

PEKK下游主要为3D打印材料、热塑性复合材料、涂料等，且未来在医用领域潜在空间巨大，公司IPO项目募投2000吨高性能PEKK新材料项目首期1000吨将于2022年下半年开始投产，另外根据子公司潍坊凯盛环评报告，公司未来规划在潍坊建设10000吨/年高性能聚芳醚酮新材料一体化产业链项目。

投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.39亿元、4.88亿元、6.28亿元；EPS分别为0.81元、1.16元和1.50元，当前市值对应PE为45.99X/31.96X/24.84X，公司是行业内龙头企业，未来成长潜力巨大，我们给予2022年50倍PE，目标价40元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示原材料价格上涨；产能建设进度不及预期；产品需求不及预期；汇率风险；解禁风险。