中银国际-化妆品及医美行业：618活动预览，期待龙头品牌发力-220530

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要点分平台618活动情况：1）京东预售日抢跑，但尾款支付时长普遍更长。

天猫平台由去年的5月24日开启预售延至5月26日；京东预售依旧抢跑，预售时间由去年的5月24日提前至5月23日；李佳琦直播间由去年的5月24日延至今年的5月26日。

时间长度看，天猫平台和京东平台的尾款支付时间有所提前，整体时长拉长。

2）天猫、京东、抖音与李佳琦直播间折扣力度较去年均有增加。

天猫、京东与李佳琦直播间优惠力度相似，抖音平台设置三级优惠券门槛，丰富优惠规则。

但相比于去年活动期间，平台折扣力度均有加强。

分品牌折扣情况：1）外资品牌折扣力度相较2021年“618”有所提高。

外资品牌本次“618”折扣力度普遍大于去年“618”，部分品牌折扣力度大于去年“双十一”。

分平台看，大多产品在李佳琦直播间力度大于其他平台。

2）内资品牌折扣力度相较去年双十一及618活动期间稍有提高。

相比于去年双十一和618活动期间，各品牌折扣力度稍有加大，但更多以赠品方式让利。

多平台对比之下，李佳琦直播间折扣力度更胜一筹。

分品类预售情况：1）护肤品类，国产品牌在面部护肤全品类的预售中表现突出。

米蓓尔在爽肤水、涂抹式面膜、贴片面膜三个榜单中均跃进前三甲，截至5月28日预订量分别为4万+、10万+、80万+，表现卓越；珀莱在抗皱精华、紧致面霜、干性乳液三个榜单中均跃进前三甲，截至5月28日预订量分别为1万+、3万+、3万+；薇诺娜在舒敏爽肤水与面霜两个榜单中均跃进前三甲，截至5月28日预订量分别为2000+、6万+。

2）彩妆品类，国产品牌在面部底妆类产品中表现突出。

毛戈平在气垫粉底液、面部高光、面部遮瑕三个榜单中均跃进前三甲，截至5月28日预订量分别为1000+、3000+、3000+；彩棠在面部高光榜单中包揽前两名，截至5月28日预订量分别为2万+与6000+。

投资建议头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。

整体来看，头部品牌商具备更强对抗外部不确定性风险能力，且随着行业持续上行，马太效应愈加凸显。

同时，政策监管趋严提高了行业的进入门槛、加速了不合规企业的退出，中小上游企业承压较大，上游龙头企业空间有望拓展。

推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅；建议关注：全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物、鲁商发展。

建议关注：业务主要涉及防晒剂和合成香料，产能持续拓展的科思股份；涉及化妆品、家庭护理产品的研发、配制、灌装和塑料包装容器的设计、制造的一体化综合服务的嘉亨家化。

医美市场快速拓展中，政策趋严下利好国产龙头。

国内医美市场处于渗透率快速提升阶段，终端需求较为旺盛。

同时随着国内企业的研发、技术不断提升，国产品牌以更高性价比不断拓展国内市场。

在当下政策监管趋严，严厉打击不合规不合法医美市场的情况下，利好国内龙头企业。

预计疫情逐步得到控制后，头部企业强势反弹。

推荐：具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客。

主要风险新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险；产品安全风险。