中信期货-贵金属策略日报：能源价格上行，限制贵金属上行动力-220531

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昨日贵金属震荡。

抗通胀债券继续小幅下跌，通胀预期在2.63%附近波动（详细数据可参见报告第一部分）。

我们承接之前观点，贵金属部分多单持仓，如能源价格回落，或下月核心CPI环比回落，则可进一步加仓，此时行情三季度可期。

但昨日原油价格上行，限制贵金属动力。

未来货币政策预期差带来行情或源自两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀提前进入拐点。

上周公布美联储5月货币纪要，显示货币政策将因经济而灵活，地方联储表示通胀如缓解9月停止加息。

综上，我们的策略是，配置部分多单，关注原油价格以及下月通胀数据，如回落则在三季度贵金属或有良好表现，依照数据节奏加仓。

近日新信息是，美联储理事沃勒表示，美国经济可以承受提前加息，每次会议都应该讨论50个基点，直到通胀“大幅”下降，而缩表相当于加息1.5至2.5个基点。

信息验证了通胀指标是美联储边际转向观点的判断。

操作建议：1.前期轻量试仓多单并持有，当前可进一步少量加仓，预期行情发酵需等待下月CPI数据和三季度经济见顶回落。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油冲击。