中信期货-金融衍生品策略日报：股市不宜高估，债市维持谨慎-220531

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股指期货：情绪转好但不宜高估。

近期市场情绪转好，基本面最差预期已过，随着外盘逐步企稳、人民币贬值快结束，市场预期开始逐步回升。

但反弹仍有压力，当前经济形势拐点未至，市场仍处于承压状态，且近期风格轮动偏快，表面市场主线不明，不宜高估市场涨幅，短期内仍以观望为主，可适当逢低配置，不宜追高。

股指期权：观测沪指点位，做好策略灵活切换。

目前市场底部相对明确，但在资金和市场信息层面均无明显增量的背景下，短期仍不建议高估指数反弹；站在中期角度看，政府专项债促进稳增长，政策发力与全面基建为权益市场提供支撑，整体不悲观。

期权标的短期建议回归震荡思路，策略维持防御为主；但中期也需观测沪指点位，当上方有效突破后，策略可向牛市价差组合切换。

国债期货：底部出现前建议维持谨慎。

今日即将公布5月PMI数据，尽管市场普遍认为其相较于4月将有所改善，但情绪仍较为悲观，快速修复至景气度水平之上的可能性不高。

当然，若最终PMI存在超预期因素可能会带来一定交易性行情。

整体上看，在6月数据公布之前，市场对经济底的确认仍将持续，收益率难以明显上行。

但考虑短端空间及利差约束，我们也不建议过度押注收益率下行。

建议交易性需求短期谨慎为主，前期多头逢高止盈。

此外，当前基差明显回落，可关注空头套保的建仓机会。

风险因子：1）通胀恶化；2）疫情扰动；3）行情大幅波动；4）交易量持续萎缩；5）经济继续下滑。