中信期货-软商品策略日报：棉花趋势看跌不变，但需关注20000关口支撑-220531

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橡胶：反弹状态未改，短期略偏多最近两日小福回落，未改变反弹趋势。

供应端整体风调雨顺的状态会抑制橡胶向上的波动空间，但需求端已经处于较差的环境中，进一步恶化的概率也不大。

技术上ru创突破前期下行通道后，沪胶可能向13,800~14,000运作。

操作策略：短期略偏多操作，跌破20均线止损。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：夜盘突然大跌，需关注是否被打出止损昨夜纸浆期货突然明显回落，市场消息端平静。

供需驱动转弱，但外盘报价高位，期货深度贴水后，也不易大跌。

期货大涨大跌都有逻辑上不合理的状态，因此纸浆现阶段维持震荡判断，7000~7100存在支撑，7400以上存在压力。

操作策略：7000~7400的区间内双边交易。

如跌破6900或收盘低于7000需止损。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：郑棉继续增仓下行，关注20000关口支撑郑棉的支撑因素在不断走弱，下游去库情况自五一节后开始环比好转，棉价下跌以及原料库存偏低也带动刚需补库，但新增订单放量之前，补库难放量，棉价依旧缺乏来自需求端的上行驱动力。

在下跌逼近20000关口，有看到上游挺价惜售的消息，不排除棉价跌幅放缓或者止跌反弹，但在下游需求不佳，上游又面临还贷的现实压力之下，中期下行趋势难改。

操作策略：期货：空单持有，无单者关注支撑力度，等待反弹布空；期权：买看跌。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：近期关注5月销售数据短期关注5月销售数据，短期来看，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：多单持有。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。