东吴期货-白糖周度策略报告-220530

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国际方面：巴西开榨有所延迟，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况，虽然乙醇折糖价较糖价仍然有溢价，但已较前期大幅缩窄，后期需持续关注国际原油以及巴西雷亚尔兑美元的汇率情况。

另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西下调制糖比的利多影响，我们认为原糖短期仍将维持偏高位震荡的走势。

国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，疫情对消费的影响也仍然存在，但随着去库期来临叠加疫情逐步得到控制，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。

主要观点：目前郑糖主力合约仍大幅低于配额外进口成本，整体处于估值低位，策略方面可以继续逢低参与反弹，但反弹空间一是取决于外盘，二是取决于国内食糖的去库进度。