天风证券-申购建议：积极申购，中辰转债，生产电线电缆的优质企业-220530

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申购分析：1.中辰转债发行规模5.71亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价7.78元，截至2022年5月27日转股价值102.83元；各年票息的算术平均值为1.27元，到期补偿利率15%，属于新发行转债一般水平。

按2022年5月27日6年期AA-级中债企业到期收益率6.36%的贴现率计算，债底为85.22元，纯债价值一般。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为15.99%，对流通股本的摊薄压力为31.24%，对现有股本摊薄有一定压力。

2.截至2022年5月27日，公司前三大股东中辰控股有限公司、天津新远景优盛股权投资合伙企业(有限合伙)、宋天祥分别持有占总股本48.80%、5.91%、3.27%的股份，控股股东未承诺认购，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在80%左右。

剩余网上申购新债规模为1.14亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0010%-0.0011%左右。

3.公司所处行业为线缆部件及其他（申万三级），从估值角度来看，截至2022年5月27日收盘，公司PE(TTM)为42.61倍，在收入相近的10家同业企业中处于偏高水平，市值36.68亿元，处于同业较低水平。

截至2022年5月27日，公司今年以来正股下跌34.28%，同期行业指数下跌19.36%，万得全A下跌19.36%，上市以来年化波动率为57.36%，股票弹性较好。

公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。

其他风险点：1.市场竞争加剧风险；2.税收优惠风险；3.国际政治经济环境变化风险；4.核心客户收入占比较高的风险；5.原材料价格波动风险；6.核心人员流失风险等。

4.中辰转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值，市场或给予19%的溢价，预计上市价格为122元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。