国联证券-对于6月1日上海市恢复常态秩序的点评：上海恢复常态秩序将是分水岭-220530

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事件:上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室5月30日发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。

经上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室研究决定，2022年6月1日零时起有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行等。

事件点评：目前全国疫情防控取得里程碑式进展截至5月30日，新增感染人数稳定回落，全国疫情处于收敛期。

全国物流恢复强度逐步改善，公路物流运价指数出现显著回升态势。

上海逐步复工复产带动地铁客运量在近两月以来首次出现明显回升，预计6月1日进入全面复工阶段之后出行人数将会快速反弹、分阶段逐步回到疫情前水平。

北京则由于疫情防控的维持还将面临一段时间的低出行量，预计6月进入清零阶段将会逐步放开。

全国主要城市均推出经济恢复和经济重振行动方案5月29日，上海市发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》（以下简称《方案》），内容涵盖助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸、促进消费、扩大投资、要素保障及民生保障等几个方面。

4月22日，北京市政府印发《关于继续加大中小微企业帮扶力度加快困难企业恢复发展的若干措施》主要内容可概括为“三减三补两保障”：“三减”即通过减税费、减房租、减疫情防控支出；“三补”，即通过贷款贴息和担保补偿、科技型企业创新补助、受疫情影响突出行业补贴；“两保障”，即通过建立稳定产业链供应链协调机制和中小微企业帮扶政策落实机制。

3月25日，深圳市政府实施《深圳市关于应对新冠肺炎疫情进一步帮助市场主体纾困解难的若干措施》。

以精准扶持的方式全力帮助企业纾困解难，通过减免、补贴、返还、缓缴等多种方式为市场主体减负约750亿元。

上海恢复常态秩序将是2022年资本市场分水岭疫情的有效防控不仅可以推动各个地区的尽早尽快复工复产，也可以和与稳增长政策形成良性互动。

伴随着各个地区的复工复产，叠加稳增长政策的不断落地，我们认为中国宏观经济将迎来积极的变化，经济需求将触底回升，核心通胀将会逐渐回升，企业盈利将会出现趋势性的改善。

对于资产配置，面对的经济环境是“经济需求触底回升+流动性改善+核心通胀回升”的组合，我们持有“股多，债空”的观点。

对于债市，我们仍然建议“短久期+低杠杆+持有到期”策略。

各行各业的复工复产，并且有稳增长政策的推动，将会带来融资需求的回升，推动利率水平的上行。

风险提示：政策效果不及预期；疫情反复超预期。