中信证券-一周研读：布局蓝筹良机显现-211203

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【布局蓝筹】南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。

【A股策略：新毒株冲击带来布局良机】南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。

在疫情演变和外围形势方面，南非新毒株阴霾短期压制市场情绪，未来发展趋势尚不明朗，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。

国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。

流动性和投资者行为方面，宏观流动性跨年宽裕，预计未来一年以再贷款投放的基础货币可能超万亿；权益在国内居民大类资产配置中更受青睐，市场流动性依然充裕；市场增量资金依然以机构为主导，而年底机构博弈将更注重来年布局。

配置上，以各板块龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰，建议继续坚定围绕“三个低位”布局。

【A股策略：关注中游制造的配置价值】2021年中游制造面临两个最主要的压制因素，一是上游原材料的涨价和限电等压缩中游利润空间，二是“缺芯”等供应链问题持续压制资本开支的回暖，目前来看预计这两个问题在今年年底到明年一季度均能得到边际改善，在工业板块内部体现为上游开始向中游让利。

考虑到12月多数机构结束内部考核，开始为2022年布局，我们认为中游制造的配置价值凸显。

【海外策略：关注互联网龙头、光伏新能源、汽车零部件等】11月港股市场经历了再次探底，恒生、国企指数创今年以来新低，单月分别调整7.5%/6.6%。

当前时点港股市场已基本pricein近期国内外市场的悲观预期，包括南非新毒株Omicron对于全球新一轮“封锁”的冲击、通胀压力上行影响美联储加快Taper节奏等。

国内方面，产业政策监管正明朗化，反垄断监管之于互联网龙头盈利前景逐渐清晰，电子烟、职业教育等监管政策陆续出台，港股稀缺性资产有望迎来价值重估，离岸中资股料将在内外情绪面冲击下迎来布局跨年行情的良机，配置上我们建议关注长期价值重估下的互联网龙头，碳中和背景下高资本开支行业中的光伏新能源、半导体，前期受成本端压制的汽车零部件，以及潜在被纳入“港股通”标的的投资机会。

本期组合，我们在海外中资股组合中调入融创服务，在A股组合中调入爱玛科技、保隆科技。

【疫苗板块及产业链:新型突变Omicore短期提振板块情绪】疫苗板块及产业链:新型突变Omicore短期提振板块情绪。

同时，新冠疫苗泛流感化接种，销售具备一定永续性，有望提升板块估值，我们持续看好疫苗板块的投资机会，目前存在一定左侧机会。

建议关注智飞生物（重组蛋白路径新冠疫苗EUA,代理HPV持续放量）、康希诺（H）（建议港股，单针腺病毒载体新冠疫苗)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床试验三期）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)。

时间催化剂方面，建议关注康希诺的吸入剂型，以及年底明年初沃森mRNA三期的中期分析数据。

同时建议关注政策性免疫相关的流感疫苗板块，百克生物、金迪克、华兰生物等有望走出独立行情。

新冠口服小分子药物:情绪面上短期利好新冠相关药物，后续新冠相关药物及疫苗投资机会取决于国际竞争力及订单产能的释放，建议密切关注开拓药业等抗新冠药物的临床三期试验进一步数据。

IVD、器械等疫情受益标的:短期提振板块情绪，海外呼吸机、监护仪等相关订单有望增加，迈瑞医疗等相关公司有望受益，预计长期仍将受益于医疗大基建周期。