富途证券-新鸿基公司-086.HK-2022年1~4月盈利预警点评，投资管理业务短期承压-220530

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事件新鸿基公司(0086.HK)于5月27日发布2022年前4月盈利预警，截至2022年4月30日，公司本年未经审核综合股东应占亏损约为2亿港元，而2021年同期本公司股东应占盈利约为11亿港元。

核心观点投资管理业务短期受到市场扰动，后期有望恢复正常公司期间出现亏损主要原因为公司投资管理业务中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产出现亏损所致，并与近期全球市场波动一致。

根据公司过往披露的信息来看应该主要是上市证券的公允价值变动造成短期亏损，例如我们注意到公司持有的药明生物以及药明康德等CXO板块标的在今年出现较大程度回调。

整体来看今年全球股市受到美联储加息以及俄乌冲突影响表现均较差，随着后续美联储加息落地以及国际地缘冲突趋于缓和，全球股市有望迎来复苏，有利于公司投资管理业务重回正轨。

公司融资业务发展符合2022年规划，平抑业绩波动相较于投资管理业务，公司的融资业务更为稳健，不受资本市场波动影响。

目前公司融资业务主要分为以亚洲联合财务为主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务（前称专业融资）。

另外公司消费金融业务运营历史较为悠久，经历过亚洲金融危机、全球金融危机等多次考验，表现均较为稳定，对于公司整体业绩来说融资业务也起到平抑波动的作用。

公司基金管理业务稳步推进，新基金预期顺利发行公司基金管理业务作为新业务，推进较为顺利，并于今年5月5日宣布了一个新合伙关系连同一只新基金的发行。

公司子公司新鸿基策略资本（新鸿基间接全资附属公司）作为种子资本投资人认购一亿美金，正式成立后将对外部资本开放，扩大资管规模。

公司通过此种方式来构建基金管理平台以及发展独立的第三方资产管理业务。

投资建议整体来看公司当前融资业务与基金管理业务发展符合预期，而公司本次出现短期亏损主要是由于投资管理业务中所持上市公司股价出现回调所致，非公司出现问题所致。

从估值来看目前公司PB仅为0.297（2022年5月27日），处于10年期低位水平，估值较为具备吸引力，另外从股价表现来看也在过去一年跑赢恒生指数，故建议投资者关注。

风险提示香港经济恢复不及预期、失业率提高导致坏账率上升、投资管理收益率不及预期。