富途证券-英伟达-NVDA.US-财报点评：数据中心高歌猛进，Q2指引疲软关注下半年新品表现-220530

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事件英伟达公布FY2023Q1（对应自然年2022年2、3、4月）季度业绩，营收82.88亿美元，同比增长46.4%，季度收入再创历史新高；Non-GAAP口径下毛利率67.1%，保持高位稳定；Non-GAAP净利润34.4亿美元，同比增49%。

业绩指引方面，英伟达预计第二财季营收约为81亿美元，在正负2%区间浮动，即79.38亿到82.62亿美元，而市场此前预期为84.4亿美元。

英伟达称，二季度因俄乌冲突和中国疫情的影响，营收将减少约5亿美元。

英伟达CFOKress指出，这5亿美元中，游戏业务影响4亿美元，数据中心影响1亿美元。

核心观点数据中心高歌猛进，黄仁勋预测全年可实现季度环比增长FY2023Q1英伟达数据中心业务营收37.5亿美元，同比增83%，下游HPC（大规模计算）、云计算客户需求旺盛，营收同比翻倍。

数据中心新品H100Q3量产、Q4大规模出货，CPUGrace明年上半年推出。

黄仁勋预计数据中心业务收入在今年将持续保持环比增长。

游戏受多重因素影响增速下降，专业可视化业务环比下降FY2023Q1游戏业务营收为36.2亿美元，同比增长31%，环比增长6%，公司预计Q2游戏收入预计环比下滑，但同比仍有望增加。

逆风因素包括近两年高端笔记本的大量购买需求透支，下半年新架构的推出导致需求延后，以及数字货币大跌带来一定的显卡需求下降和矿卡对市场冲击等因素。

ARM收购终止大幅增加GAAP下费用，公司计划加大回购Q1GAAP净利润16.1亿，同比降15%，GAAP净利率19.5%，同比下降14.2pct，主要因为终止ARM收购带来一次性13.5亿美元费用影响。

Non-GAAP下净利润34.4亿，同比增48.8%。

董事会决定扩大回购股票的规模，截至2023年12月，将增加回购至最多150亿美元。

投资建议我们认为导致市场信心不足的Q2指引主要由宏观扰动以及产品周期影响所致，我们仍看好英伟达在数据中心业务拉动下中期的高成长性和高确定性，我们认为在互联网数据指数级增长、深度学习模型复杂度持续提升使得所需算力持续增长背景下，下游需求有望长期保持强劲，英伟达的产品结构和优势让其在此轮技术浪潮下长期受益，游戏、专业可视化业务目前驱动因素相对较弱，但远期有包括元宇宙等技术浪潮带来的想象空间。

风险提示市场竞争加剧风险；全球宏观经济下行导致的云计算巨头、企业对AI计算资本开支降低风险；利率持续上行带来的估值收缩风险。