南华期货-油脂油料周报：油粕压力渐显，油脂低多不变，油粕比机会有望续写-220529

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上周CBOT美豆继续出现宽幅震荡，由于国际消息的纷乱复杂，其中出现了较多的变数。

市场在前半周由于交易中国在美豆消费上表现的买船消极及需求疲弱及中国与巴西的签订的大豆贸易协定均表现出了不同程度的利空美豆，导致其下挫。

同时，宏观方面，由于加息进程不断在推进，随着货币收紧，当前处在市场高位的商品面临更大的调整风险。

而后半周CBOT美豆的反弹，更多是由于持仓的增加——即前期未点价基差合同的移仓。

在合约临近，移仓压力下，美豆当前主力合约被迫涌入大量合约造成价格的抬升。

因此总体来看，根据影响力的时间尺度来看，相较于供应链分配不均及美豆油消费增量导致的下方支撑，美豆面临上方压力更加明显且更加强大，其涨幅若想突破前高需要的条件将会非常苛刻。

在当前处在美豆价格极高点位下，做空安全边际更大且盈亏比表现更加丰厚。

上周国际棕榈油价格开始逐渐表现疲弱，原因在于印尼政府前期仅仅宣布放开出口但出口细节并未详细阐述，市场在担忧高库存的影响下，对于棕油的价格预期始终持谨慎态度。

在印尼政府宣布棕榈油出口解封的一周后，关于可出口棕油的具体细节终于有了更多的信息，在数量上，印尼将分配约100万吨的棕油出口许可，由于市场供给增量出现了100万吨，马盘棕油对此消息应声下跌。

但仔细研读印尼政府对获得许可企业的资质要求，除了需要注册参与政府散装食用油项目以外，对于出口许可证和国内补贴资金也只能二选一，即相当于变相上挺出口报价，提高棕油进口国的购买成本。

因此后续国际棕油的价格虽然因为存在供给增量而略有压力，但其成本将继续表现坚挺，且由于棕油货权的高集中度，及消费国低库存的背景下，国际棕油价格继续保持高企的可能性较大，依旧保持低买思路不变。