南华期货-聚酯周报：油市释放利好，上行空间有待观察-210718

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PTA：本周跟随原油震荡为主，尽管油价回调明显，但石脑油表现强势跌幅有限，故成本支撑依然偏强，此外装置计划外的检修及减产行为，对行情也起到支撑作用，9-1价差重新走回Back结构。

现货市场方面，供应收紧预期下，叠加供应商出货量大幅减少，贸易商担心生产商再度缩减下月合约，惜售情绪较为普遍，部分聚酯工厂参与补货，基差走强至平水或升水09盘面5元/吨附近，短期基差维持相对坚挺。

上游PX因油价调整成本支撑不足，加之浙石化二期250万吨新装置或于下周产出合格品，叠加需求因PTA开工下滑而减弱，累库预期压制下场内谨慎观望情绪升温，PX加工差出现承压，后续关注浙石化新产能落地情况。

就PTA自身而言，下游聚酯依然维持高负荷运行，供应端台化检修、新凤鸣重启，不过福化装置小幅降负且计划月底检修以及逸盛新材料的降负动作，部分计划外的装置变动支撑着市场心态，未来持续的高温天气使得装置运行稳定性下降，后续关注计划外停车及降负情况，整体去库幅度或略超市场预期。

周末OPEC+会议释放利好将带动油价止跌反弹，但变异病毒的传播以及伊朗和委内瑞拉的解封问题或对上行中的油价带来压力，预计原油以高位偏强震荡为主。

短期油价的反弹、商品市场的恢复强势以及供需格局的改善，均对PTA行情形成推动作用，不过加工费的回升将对后期上涨形成制约，下周重点关注油价波动及加工费变化，下方初步支撑5060，进一步支撑4970。

乙二醇：上半周价格重心震荡上行，周中受装置检修消息刺激，市场心态提振明显；后半周伴随着原油市场的调整，乙二醇冲高回落，但低位市场买气支撑依然明显，至周五午后现货基差走强至升水09合约50元/吨附近。

卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存在54.80万吨，环比下降5.86万吨，7月15日至7月21日预计到货总量在16.68万吨附近，短期累库预期兑现较为缓慢，不过受美国货抵港影响7月底8月初主港到货将陆续增加或带来回升压力。

国内供应方面，部分煤化工装置正在重启出料，但整体复产进度弱于预期，煤制负荷虽有提升但当前幅度仍较为有限，反观近期公布的7-8月份检修计划增多，整体供应量出现下修，7月处于供需宽平衡状态，8月累库预期下调。

周内尽管油价出现调整，但煤价坚挺上行对煤化工板块形成提振，加之乙二醇供需面环比改善，整体走势较强，不过伴随着行情的上涨各生产路线现金流出现明显修复，叠加价格已上行至年内相对高位，后期市场分歧或逐步加剧，操作上谨慎追多为主，下方初步支撑5200，进一步支撑5050。

短纤：周初受原料端大涨情绪带动，下游出现了阶段性补货动作，工厂产销好转，个别达300%偏上水平，推动了短纤价格上行，但仅维持了一天时间，伴随着价格回落，厂家产销重回清淡局面，基差点价方面本周小幅走强，传统贸易商低位补空积极，江阴某大厂货源从09贴水230-210走强至09贴水200-180元/吨。

供应方面，华宏装置重启，宁波卓成满负荷运行，带动开工负荷继续回升，下周逸达+高新+逸锦+经纬计划重启，华西+宁波大发计划检修，供应量将继续提升，高开工下整体供应较为充足，后续关注装置检修及重启动态。

库存方面，周内工厂产销经历脉冲式回暖后重回低迷，库存小幅攀升，目前1.4D权益库存在3天，实物库存上升至20.7天附近。

目前下游纱厂原料储备偏多，加之终端订单跟进力度不强，叠加夏季限电高峰引发织造开工下滑，若其他利好刺激，短期采购意愿偏弱，消化库存为主，后期关注检修装置重启将面临的累库压力。

现阶段供应端装置检修兑现不及预期，但重启产能偏多，供应存进一步增加预期，而需求端并无显著改善，使得短纤现金流持续低位徘徊，行情并无明显驱动，未来重点关注装置变动以及7月下旬至8月初旺季订单提前启动情况。