万联证券-医药生物行业周观点：医改深化，推动医药行业持续高效发展-220530

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投资要点：行情回顾：上周A股整体表现弱势，上证指数跌0.52%，深证成指跌2.28%，创业板指跌3.92%。

申万一级子行业中，煤炭（+6.88%）、石油石化(+5.09%)、交通运输（+2.51%）板块领涨；房地产(-3.39%)、电力设备(-3.99%)、家用电器(-3.99%)板块领跌。

报告期内，医药生物板块跑赢创业板指数0.91%，跑输沪深300指数1.15%。

医药行业内各子板块除了医药商业（+0.45%）均下跌，跌幅从高到低分别是医疗服务(-4.63%)、医疗器械(-4.44%)、中药(-2.73%)、生物制品(-2.58%)、化学制药(-1.67%)。

一周行业要闻：国务院发布《深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务》；行业周观点：1、CXO板块:长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情；CXO板块不受政策影响，同时景气度高。

当前CXO板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。

资金抱团CXO板块的问题是估值高到一定程度会有估值调整的风险，造成板块较大跌幅。

海外货币政策紧缩对港股CXO估值影响更大。

短期来看，我们建议以谨慎观望为主。

CXO板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。

2、中药板块：长期来看，我们认为中医药行业具备长期投资价值，建议关注相关赛道。

1）中药OTC：政策免疫性强，控费降价风险小，企业布局院外市场动力足，行业未来扩容可期；2）中药创新：结合现代的先进研究手段进行创新，在优势领域布局研发管线是中药企业核心竞争力之一，政策加大对中医药科技创新支持力度，企业有望在传承的基础上，加快创新转型；3）中药配方颗粒：需求扩增（终端放开）+医保准入落地，带动产业扩容；4）中医医疗：国家支持扩大优质中医医疗资源总量，鼓励社会力量在基层办中医，带动中医医疗产业扩容；6）中医药出海：借“疫”出海，推动中医药企业开拓国际重点市场，中医药海外注册销售迎来契机。

风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险、政策实施不达预期风险，全球疫情反复的风险、创新药研发和上市失败的风险。