中银国际-社会服务行业2022Q1星级饭店数据点评：疫情影响短期承压，中高星饭店经营较稳-220529

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近日，文旅部发布《2022年第一季度全国星级饭店统计调查报告》。

2022年一季度全国星级饭店数量、营收均受到疫情散发影响以及多地严格的防控政策影响同比下滑，其中低星饭店数量和营收下滑更为明显，中高星饭店的数量和营收水平受影响相对较小，资金压力下低端饭店或将加速出清，行业集中度有望持续提高。

OCC/ADR/RevPAR等经营指标也均下滑，其中OCC同比降低幅度最大，为-9.26%。

受一季度严格的防疫政策下国内旅游人次数量降低和出行半径缩小的影响，饭店业需求端的潜力依然未被释放，静待防疫工作取得成效后或将进入行业的业务反弹和爆发期，行业快速恢复未来可期，同时维持行业强于大市评级。

核心内容：疫情影响较为显著，酒店经营短期承压。

据文旅部公布数据，2022一季度年我国星级饭店总数为6684家，同比减少5.91%；星级饭店营收达到236.07亿元，同比减少12.76%；全国饭店ADR/OCC/RevPAR均下滑，分别下滑3.69%/9.26%/3.13%，由于疫情导致的入住率下降是一季度饭店经营中的主要问题。

在疫情冲击下多数饭店经营情况短期承压，同时低端酒店或将部分被出清，行业集中度预期逐渐提高。

同时疫情冲击下，部分头部企业拓店进度稍有延误。

不同星级酒店经营出现分化，中高端酒店经营更加稳定。

据文旅部数据，一到五星级饭店数量一季度同比减少56.52%/17.00%/5.14%/2.21%/5.90%；一到五星级饭店营收一季度同比减少55.56%/23.28%/9.46%/7.22%/19.18%。

中高星酒店相比低星酒店资金流更加充足，疫情冲击下经营较稳健，中小微和低星饭店企业存在明显经营压力，行业竞争格局或将更加清晰。

疫情影响存在区域性，酒店经营数据区域分化。

上海一季度受疫情影响严重未披露数据。

此外一季度星级酒店RevPAR在五个省份实现同比正增长，分别是北京、青海、海南、吉林、辽宁。

全国一季度RevPAR同比降低12.61%，在一季度新冠肺炎确诊病例超过1000例的省及直辖市中（排除上海）平均RevPAR同比降幅为14.30%。

多省市受到防控限制措施的外溢影响也存在RevPAR下降的情况。

投资建议：疫情袭扰与抗疫政策趋严下，饭店业受到出行游客数量和出行半径减少的影响短期经营承压，多项经营指标均有所下降，行业内也相应的使用多种措施尝试维稳。

同时行业内部结构存在一定变化，低端饭店数量和营收降幅明显，或将继续出清部分经营不善的中小微企业和低星饭店。

目前疫情问题仍未得到根本性缓解，部分商旅出行游客消费意愿在持续积累中。

考虑到酒店业竞争格局逐步清晰，行业集中度不断提高，消费者消费意愿仍在，预计饭店业经营表现会随着疫情防控措施逐步放开而得到快速恢复。

我们维持行业强于大市评级。

继续推荐免税龙头企业，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区、旅游服务优质标的，推荐冰雪旅游利好标的及快乐生活服务标的。

评级主要面临的风险提示：疫情多点散发，疫情防控政策趋严，行业恢复节奏不及预期。