山西证券-策略：上海重振方案出台，疫后复苏渐次展开-220529

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投资要点：事件概要：5月29日，上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，自2022年6月1日起施行，涉及8个方面50条措施。

同日召开贯彻全国稳住经济大盘电视电话会议精神工作部署会，提出稳主体、促消费、稳外贸和保民生的“四个全力”。

事件分析：此次《行动方案》相当多的政策是针对中小微企业当前面临的实际困难，千方百计为各类市场主体纾困解难（详见表1）。

方案提出，阶段性缓缴“五险一金”和税款、扩大房屋租金减免范围、多渠道为企业减费让利、加大退税减税力度、发放援企稳岗补贴等。

同时，《行动方案》也把解决当下困难和上海中长期高质量发展有机结合起来，有利于上海经济的快速持续复苏，体现了高效统筹疫情防控和经济社会发展的大政方针的要求。

复工复市分批有序，对应到上市公司，预计疫后修复的一般顺序是制造、货运物流、外贸、建筑施工和消费等。

自6月1日起，上海将取消企业复工复产白名单制及不合理限制。

一方面，从防疫角度给予分档定额补贴，支持基建项目、机场港口、快递物流等城市基本运转的可连续进行；另一方面，制造业作为上海的重要基础产业之一，政府将支相关配套产业链整体的复苏，帮助汽车、集成电路、生物医药等制造业企业以点带链，上下游协同复工。

对于餐饮、居民服务、文旅会展等人员聚集型行业，则将在具备条件后有序推动。

据此，我们认为全面有序复工复产，其实是先制造业提前复工，再复苏基础行业，最后逐步全面放开服务增值型行业的渐进过程。

减税降费刺激餐饮、零售、旅游、交运等受疫情影响较大行业复苏。

在已出台的6个行业企业的存量留抵税额全额退还、增量留抵税额按月全额退还基础上，按照国家政策要求，在更多行业实施增值税存量和增量全额留抵退税。

提前退还中型企业、大型企业增值税存量留抵税额，在2022年6月30日前实现符合条件的各类型企业增值税存量留抵税额“愿退尽退”。

因受疫情影响，缴纳房产税、城镇土地使用税确有困难的纳税人，可申请减免2022年第二、三季度自用房产、土地的房产税、城镇土地使用税。

2022年5月1日至年底，对符合条件的快递收派服务收入免征增值税，用好再贷款资金支持交通运输、物流仓储业融资。

补贴汽车、家电、文旅相关消费，连带拉动仓储物流建设需求。

1）年内新增非营业性客车牌照额度4万个，置换纯电动汽车每辆补贴1万元。

大力促进汽车消费，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。

2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。

2）优化“购物节”方案，适时推出主题购物节活动，鼓励发展夜间经济，提振消费信心。

支持大型商贸企业、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券，支持文旅企业发放文旅消费券，鼓励文旅企业在“乐游上海”等平台进行免费推广，带动形成消费热点。

对具有市场引领性的创新业态、模式以及创意活动，并对消费市场增长有突出贡献的企业适当予以资金支持。

促进内外投资并举，推动外贸和基建重点项目落地。

促进内外投资并举，推动外贸和基建重点项目落地。

一方面，上海作为中国重要的外贸中心，需要恢复外贸外资的信心，巩固上海在国际资本方面的地位，工作部署会议提到用好RCEP生效契机和进博会大平台，打造一流营商环境，稳定企业预期；另一方面，对内的基础设施及重大项目建设一直都是经济的有力驱动，本次方案提到支持基础设施重点项目加快开工建设，推动集成电路、新能源汽车等重大产业项目加快落地，年内完成中心城区成片旧区改造，全面提速零星旧区改造，年内新启动8个以上城中村改造项目，在政策支持上不仅建立房地产项目前期审批绿色通道，进一步缩短前期开发、拿地、开工、销售全流程时间，也明确指出适当扩大地方专项债的使用。

投资建议：宏观经济层面，“稳增长”政策加码，6月进一步宽货币可期，宽信用何时形成仍需跟踪关注，《行动方案》的出台意味着二季度国内疫情冲击经济的“至暗时刻”已过，政策面释放积极信号加持疫后复苏。

对应到A股市场，政策底持续加固，但反弹到现阶段分歧有所加大，市场整体信心暂时稍显不足，市场热点轮动较快，成交低迷，A股上行乏力，指数反弹空间或相对有限，短线市场再度进入持续盘整状态。

而随着疫情的逐渐控制，以及各地政策措施实际落地生效，A股结构性行情仍可期待，重点关注两条主线：一是，在政策提振及中下游复苏过程中有望展现较高弹性的行业。

二是，疫情冲击叠加经济下行环境中，行业集中度进一步走升，业绩有望进入有序增长阶段的行业龙头。

风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。