中信证券-2022年5月资本债月报：行情告一段落-220530

《中信证券-2022年5月资本债月报：行情告一段落-220530（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2022年5月资本债月报：行情告一段落-220530（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

近期资产荒驱动下，银行资本债收益率和利差均大幅下行，行情基本兑现完毕，后续出现估值回调的可能性较大。

▍5月银行资本债净融资转负，净偿还规模324.5亿元。

2022年5月（截至28日），银行资本工具共发行1只，规模合计50亿元，净偿还324.5亿元。

具体而言，当月发行的是“22恒丰银行永续债”。

▍二级债利差整体下行。

以加权平均值来看，2022年5月（截至28日），二级资本债相对于同期限国开债的利差整体下行4bps。

分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-6bps、-5bps、-4bps和-2bps。

▍银行永续债利差下行更多。

以加权平均值来看，2022年5月（截至28日），银行永续债相对于同期限国开债的利差整体压缩12bps。

分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动-10bps、-15bps、-10bps和-13bps。

▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差压缩至历史低位。

2022年5月（截至28日），银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差整体压缩，AAA-/AA+/AA/AA-隐含评级分别变动-5bps/-10bps/-3bps/-5bps。

▍换手率回落。

2022年5月（截至28日），二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为13.1%和12.7%，分别较上月变动-2.3pcts和-2.6pcts。

▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。