中信证券-智能手机行业深度追踪系列第25期（2022年3、4月）：3、4月国内出货大幅下滑，静待下半年需求回暖-220530

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国内手机高频数据追踪：3、4月国内出货量同比下滑，5G渗透率升至80.7%：根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量1807.9万部，同比-34.2%，环比-15.8%；2022年1~4月，国内手机市场总体出货量8742.5万部，同比-30.3%，3月环比提升主要因新机陆续发布驱动出货量改善，3、4月同比下滑主要因：1）深圳、上海等多地疫情爆发，手机供给端、需求端均受到影响；2）手机创新放缓，换机驱动力不足。

5G手机渗透率波动上升，3月5G手机出货量1618.5万部，占比75.4%，环比-1.1pcts；4月5G手机出货量1458.5万部，占比80.7%，环比+5.3pcts。

分品牌来看，3、4月海外品牌出货量同比下降，疫情下苹果SE新机对出货驱动作用有限：根据中国信通院数据，2022年3月国产品牌手机出货量1921.5万部，同比-42.4%，环比+50.3%，占比约89.5%；4月国产品牌手机出货量1642.7万部，同比-33.6%，环比-14.5%，占比约90.9%。

2022年3月海外品牌手机出货量224.5万部，同比-18.1%，环比+7.9%；4月海外品牌手机出货量165.2万部，同比-39.5%，环比-26.4%。

近年来海外品牌在国内销量主要来自于苹果（其他品牌包括三星等占比较小），反映疫情冲击影响下苹果5G型SE新机对出货驱动作用有限。

线下门店变化：小米门店数量恢复增长，华为门店高线城市增加、低线城市缩减：截至2022年5月1日，小米线下门店数量为11689家，较上月增加226家，小米之家/小米授权店/小米服务网点数量分别为5061/5630/998家，较上月分别+211/-21/+36家，受疫情影响，直营店小米之家数量在4月显著下降，伴随全国疫情逐步可控，目前门店数量已呈上升恢复趋势；截至2022年5月1日，华为线下门店数量为9118家，较上月减少59家，HFS/HES&HES-H/HESR/堡垒店数量分别为5/1940/2745/4428家，较上月分别+0/+20/+2/-81家，以二/三/四/五线城市地区为主的HESR、堡垒店数量不断减少，以一线城市为主的HFS、HES门店数量增加。

2022年市场展望：整体市场：预计全球同比基本持平，国内同比-10%，预计Q1/Q2分别为全球/国内年内低点，Q3、Q4逐季环比提升。

我们预计2022年全球/中国智能机出货量分别为13.60/2.96亿部，同比+0%/-10%。

其中，全球市场存在新兴市场功能机向智能机切换、5G及折叠屏等新兴技术渗透率提升而驱动出货量提升的趋势，与此同时，也仍存在疫情反复、俄乌冲突等不稳定因素；国内市场同比大幅下滑主要因：1）整体市场较为成熟，新兴技术渗透带来的提升效果有限；2）国内多地散点疫情，供给端、物流端、需求端均受到影响。

我们认为Q1为全球年内低点，主要因常态下的季节性回落，亦受亚太地区第三波疫情、俄乌冲突等不稳定因素影响；Q2为国内年内低点，虽然苹果5G版SE新机、联发科天玑9000/8100新机等陆续发布，然国内多地疫情爆发抑制供需表现；进入Q3后，预计全球芯片及零组件等短缺问题有望得到缓解，疫情亦有望逐步可控，出货量料将环比提升；Q4全球各地年节促销迎来销售旺季，预计为全年销量高点。

全球来看：2022Q1出货量为3.14亿部，我们预计2022Q2/Q3/Q4销量分别约3.25/3.45/3.75亿部；国内来看：2022Q1出货量为0.74亿部，我们预计2022Q2/Q3/Q4销量分别约0.70/0.75/0.77亿部。

分品牌：苹果份额有望再提升，产业链确定性高于安卓。

我们预计中短期华为的手机芯片、海外市场仍将承压，预计其2022年销量为0.3亿部；荣耀销量快速提升，且于近期宣布重返海外市场，我们预计其2022年全球销量为0.8亿部；传音持续开拓全球新兴市场，印尼、菲律宾等市场有望放量，我们预计其2022年全球销量接近1亿部；其他安卓品牌抢占部分国内市场及海外中低端市场，但由于荣耀的加入而在格局上存在一定不确定性，预计小米/OPPO/vivo2022年销量分别为1.7/1.2/1.1亿部。

苹果具备创新和独特性，品牌内部稳定换机，同时亦是华为高端缺失后的最佳替代机型，我们预计其2022年销量为2.4亿部。

行业动态追踪：海外疫情跟踪：印度、越南疫情得到控制，单日确诊降至1~2千例。

根据WHO统计数据，2022年5月24日，印度单日新增1275例，新增死亡31例，新变异型“奥密克戎”毒株造成的第三波疫情大爆发于3月末起得到控制，本周单日新增病例已基本维持在1~2千例。

受奥密克戎影响，越南每日新增确诊自2022年2月快速激增，在4月末疫情得到控制，单日新增确诊逐日减少，目前已降至2千例以下。

根据越南卫生部统计，5月24日当日新增确诊病例1322例，治愈出院6495例，死亡病例0例。

荣耀正式重返海外市场，计划5年后出货量高于国内市场。

5月12日，荣耀CEO赵明接受日经新闻采访时表示，去年荣耀在海外出货几乎为零，现在准备从头开始做起。

荣耀确定了20个海外市场，在英国举行旗舰产品发布象征着荣耀重返全球市场（5月13日于英国发布荣耀Magic4Pro），英国、法国、意大利、德国、西班牙和捷克将是荣耀在欧洲的主要市场，在未来几年将处于扩张状态，预计5年后荣耀在海外市场的出货量将超过中国。

从荣耀官网“国家/地区选择”上来看，欧洲、拉丁美洲、中东及非洲或将为荣耀在海外重点布局市场，我们预计2022年荣耀在全球出货量将达0.80亿部，其中海外出货接近0.30亿部，贡献超过1/3的出货量。

手机芯片格局：4G时代“三体世界”，5G时代台积电持续受益、MTK弹性最大：4G时代“三体世界”：第一世界芯片自供、降维打击，包括苹果、华为、三星等；第二世界标准引领、品牌溢价，典型代表如高通；第三世界黑暗森林、市场为王，联发科、紫光展锐、ASR等中低端应用为主。

而5G时代看好第二世界联发科迅速追赶：产品矩阵来看，联发科技术能力提升、产品矩阵不断完善，当前新冠疫情、俄乌冲突等造成经济环境不稳定，全球手机市场高端需求降级、低端需求萎靡，而中端出货量占比有望实现提升，联发科在中高端领域加速迭代产品，更能迎合市场需求。

代工产能来看，联发科天玑系列5G芯片产品与台积电保持长期合作，产能及良率得以保障；高通骁龙8Gen1最初采用三星4nm制程，然根据Digitimes报道，由于三星4nm制程良率有限，已逐步转单台积电。

最新骁龙8Gen1Plus由台积电代工，然目前多家厂商竞争台积电先进制程产能，高通旗舰芯片产能或存在一定压力。

3、4月安卓新机以中低端为主，推动5G手机价位下探，vivo、华为推出折叠屏新机，高通发布8Gen1Plus、7Gen1，高端性能再提升，联发科发布天玑1050、天玑930，丰富中阶产品矩阵：5G手机中，荣耀发布Magic4、Magic4Pro、Magic4至臻版、play6T、play6TPro，小米发布RedmiK40S、RedmiK50、RedmiK50Pro、XiaomiCivi1S；vivo发布Y33s、Xnote、X80、X80Pro、S15e；OPPO发布A57、A55S、K10、K10Pro；realme发布V25、GTNeo3、V13、V23、Q5i、Q5、Q5Pro；三星发布GalaxyA53，整体以中低端为主，推动5G手机价位下探。

此外，vivo发布旗下首款折叠屏手机XFold，华为发布折叠新机MateXs2。

5G芯片中，高通推出骁龙8Gen1Plus及7Gen1，骁龙8Gen1Plus采用台积电4nm制程，能效比提升带来发热改善，预计2022Q3商用；骁龙7Gen1采用三星4nm制程，显示、摄像、移动连接等升级，预计2022Q2商用；联发科推出天玑1050及天玑930，天玑1050为旗下首款支持毫米波5G芯片，预计2022Q3上市；天玑930的GPU为天玑系列首次采用Imagination方案，预计2022Q2上市。

重点公司：终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。

我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米智能手机高端化持续推进，虽短期手机销量承压，但我们仍长期看好公司中长期的投资价值；传音控股在非洲市场地位稳固，在其他市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦、印尼、菲律宾等份额提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

风险因素：疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险；国际贸易摩擦升级导致海外市场受阻的风险等。