华鑫证券-4月工业企业利润数据点评：利润分配再恶化，能源链韧性犹存-220529

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事件2022年1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.5%，增速较一季度下滑5个百分点。

投资要点工业企业利润总额：工业企业“量价利”同步下行，利润总额增速大幅回落。

1-4月全国规上工业企业利润总额增速为3.5%，较一季度大幅下滑5个百分点。

拆分“量价利”来看，工业增加值、PPI和营收利润率累计同比分别为4.0%、8.5%和-7.6%，较一季度分别下滑2.5pct.、1.7pct.和0.2pct.。

利润分配格局：私营企业盈利改善，外资企业利润下滑显著。

上游采矿涨价传导至上游原材料，共同对于中下游形成了压制。

细分行业景气：除能源产业链，多数行业“量价利”回落。

热力较高的行业仅为煤炭采选、油气开采、燃料加工、废弃资源利用和燃气生产行业。

中游制造中，汽车制造的盈利恶化作为显著，电气机械和电子通信景气度相对占优。

下游消费中，农副产品是全行业中为数不多的涨价行业。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。