华金证券-顾家家居-603816-定制软体一体化融合，开启整装新赛道-220530

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事件5月26日，顾家家居在杭州举办“新价值链整装”模式及招商发布会，推出专供整装渠道的“顾家星选”产品系列，并官宣与圣都家装全面合作。

投资要点◆推出“顾家星选”产品系列，开启新价值链整装新征程：5月26日，公司在杭举办“新价值链整装”模式及招商发布会，推出专供整装渠道的产品系列“顾家星选”，涵盖客厅、餐厅、卧室、阳台空间，具体产品包括沙发、软床、集成配套、床垫、全屋定制、晾衣机、按摩椅等品类，品类齐全且与零售渠道形成明显区隔。

公司通过“顾家星选”产品系列切入整装渠道，通过三项一体化全面赋能装企：1）定制和软体产品研发一体化，通过在产品企划和设计阶段实行一体化，实现用户家居风格统一；2）设计下单一体化，公司为设计师提供了基于酷家乐平台的解决方案，实现一键设计、出图、报价和下单的一体化功能，极大提升装企设计师的设计效率，降低装企的运营成本；3）运营服务一体化，就定制和软体品类，装企均和公司进行对接合作，公司总部、区域或经销商团队将支持装企开展相关运营，以及后期的售后服务。

公司凭借软体和定制家具一体化融合核心竞争力，切入整装新赛道，通过赋能装企，打开自身在整装渠道的成长空间。

◆公司补贴5000万元进行全国整装招商，与圣都家装率先开启合作：公司在全国范围内招募优质装企进行合作，建立顾家星选的标准展厅，要求一级市场展厅面积大于600平方米、二级市场大于500平方米、三级市场大于400平方米。

公司总部专项补贴5000万元，用于展厅样品、装修、开业、广告补贴。

发布会上，就顾家星选产品系列，公司同时启动与圣都家装的全面合作，圣都将全力支持顾家星选展厅入驻全国分店，同时双方将携手打造“冠军联盟”，顾家星选亚运床垫圣都专供。

根据圣都家装官网，圣都已完成江、浙、皖、沪三省一市的核心地级市场全覆盖，及武汉、成都等全国多个一二线省会城市直营体系市场布局，并深耕华东布局，目前全国门店130余家。

◆投资建议：作为国内领先的综合家居零售运营商，公司软体+定制一体化融合优势显著，此次开启整装新渠道，加速与优质装企合作，有望强化家装前置流量获取。

我们预计公司2022-2024年每股收益分别为3.21、3.93和4.74元，对应公司22、23年PE约为19、16倍，维持“买入-B”建议。

◆风险提示：国内疫情反复扰动线下销售；渠道拓展不及预期；原材料价格大幅波动。